Nedá se ale nic dělat – dle dat stejného úřadu, zveřejněných minulý pátek, se totiž česká měnově-politická inflace dostala v únoru nejníže od listopadu 2016, tedy od doby, kdy ČNB freneticky intervenovala vůči koruně, aby odvrátila deflaci.
Jádrová inflace, tedy inflace bez cen potravin a paliv, je s hodnotou 1,7 % nejníže od prosince 2016.
ČNB tedy těžko mohla napsat něco jiného, než že únorová „inflace byla zřetelně pod prognózou“, že nesprávnost odhadu byla „zapříčiněna souběhem odchylek skutečnosti od predikce (…) u všech složek (…) koše“ a že „jádrová inflace také poněkud zaostala“ za odhady. Eufemisticky řečeno.
Jako analytik vím, že člověk se ne vždy trefí. Zde však fakt nevím, čemu se ČNB diví.
Průměrná mzda v Česku poprvé v historii překonala hranici 30 tisíc |
U světových cen potravin již půlroku pozorujeme znatelnou ztrátu měsíční dynamiky, což se na meziroční úrovni projevovalo zpomalením meziročního růstu z 17 % v únoru 2017 na -3 % v únoru 2018. Bylo jen otázkou času, kdy se to odrazí v domácích cenách.
Zadruhé, jádrová inflace nikdy nebyla hnaná českou poptávkou. V minulém roce ji zvedly (skrze imputované nájemné) ceny nemovitostí a EET, což by za udržitelné poptávkové faktory neoznačil ani ten nejzarytější jestřáb. Jakkoliv se EET a růst cen nemovitostí jevil v indexu cen jako inflace hnaná poptávkou (což ČNB umně využila k prodeji normalizace sazeb), pravda je taková, že poptávkou hnaná inflace je v ČR nízká a její dynamika nezrychluje.
Logicky, v takto otevřené zemi je skoro nemožné vyprodukovat pomocí domácí poptávky inflaci. Alespoň historicky to tak bylo.
Zatřetí, inflace v eurozóně prakticky není – jádrová se již tři roky motá kolem jednoho procenta, z čehož má těžkou hlavu Draghi a spol. (Mario Draghi, prezident Evropské centrální banky, pozn. red.).
KOMENTÁŘ: Obří ztráta ČNB je i důsledek nezvládnuté měnové politiky |
Připočtěme k tomu posílení koruny v minulém roce (o kterém ale ČNB v době přípravy únorové prognózy věděla) a jen stěží najdeme, odkud chtěla ČNB vzít vyšší inflaci.
Mimochodem, váha imputovaného nájemného ve spotřebitelském koši v lednu opět vzrostla (na 10,4 %) a nebýt toho a dále rostoucích cen nemovitostí, byla by ‚poptávková’ inflace nyní ještě nižší než vyhlášených 1,7 %.
ČNB tak asi procitla. A s ní z přesvědčení, že koruna bude neustále posilovat, možná pomalu procitá i trh. Koruna totiž v posledních dnech oslabila na úrovně neviděné od poloviny ledna - důvodem je, že inflační vývoj posledních měsíců zplošťuje již beztak pozvolnou očekávanou trajektorii růstu českých sazeb.
