Premium

Získejte všechny články
jen za 89 Kč/měsíc

KOMENTÁŘ: Je zlato relikt z dávných časů, nebo nadčasová investice?

V době koronavirové pandemie byl o zlato obrovský zájem. Cena přitom šplhala nahoru k hodnotě blížící se dvěma tisícům dolarů za trojskou unci. Podle nedávno zveřejněných odhadů drží 3 % české populace okolo osmi tun zlata. Je zlato relikt z dávných časů, nebo nadčasová investice? Nad tím se zamýšlí Martin Tománek, investiční analytik Partners.

Martin Tománek, investiční analytik Partners | foto: Partners

Psát o zlatě bez emocí a objektivně je téměř nadlidský úkol. Žlutý kov člověka vždy fascinoval. Staří Egypťané věřili, že těla jejich bohů jsou ze zlata. Zlato považovali za vlastnictví bohů a jejich živoucích představitelů, faraonů. Není divu, že faraony doprovázelo na jejich cestě do posmrtného života. 

Vzpomeňme proslulou zlatou rakev faraona Tutanchamona, vážící přes sto kilogramů. Zlato bylo ovšem symbolem nesmrtelnosti a moci v mnoha jiných civilizacích. Například Inkové jej považovali za sluneční déšť, přičemž Slunce bylo jejich nejvyšší božstvo.

Zlato hraje důležitou roli v mnoha příbězích. A zajímavé je, že jen vzácně mají tyto příběhy šťastný konec. Tak třeba Marcus Licinius Crassus, římský generál a politik, označovaný za nejbohatšího muže Říma. Crassus zemřel během svého nevydařeného pokusu o dobytí Parthské říše. Podle některých historických pramenů nechal parthský král Orodes II. nalít Crassovi do krku roztavené zlato se slovy „uspokoj se kovem, po kterém si v životě tak prahl“.

Pozoruhodný příběh vyprávěl koncem 19. století John Ruskin, básník a filozof. Muž se plaví na lodi, nesouce velký pytel zlatých mincí, který představuje jeho veškeré bohatství. Po několika dnech přichází prudká bouře a je vydán rozkaz opustit loď. Muž si přiváže pytel zlata k pasu, skočí do vody…a okamžitě se potopí na dno oceánu. Ruskin se ptá: „Jak tak klesal ke dnu, vlastnil zlato? Nebo zlato vlastnilo jeho?“

Martin Tománek (1986)

  • Vystudoval politologii na Univerzitě Hradec Králové.
  • Na finančním trhu se pohybuje od roku 2007.
  • V Partners se podílí na strategii v oblasti investic a věnuje se analýzám různých investičních nástrojů, školení poradců a publikační činnosti. 
Martin Tománek, investiční analytik Partners

Vztah lidstva ke zlatu trefně popsal Peter L. Bernstein v uznávané knize The Power of Gold: „Zlato motivovalo celé národy, roztrhalo ekonomiky na cucky, určovalo osudy králů a císařů, inspirovalo ty nejkrásnější umělecké předměty, vyprovokovalo příšerné skutky jednoho člověka vůči druhému, a dovedlo muže ke snášení obrovských útrap, s cílem rychle zbohatnout a zbavit se nejistoty.“

Dá se říct, že příběh zlata je historií lidské posedlosti. Každopádně se nabízí otázka: Je zlato pouhým reliktem dávných časů? Nebo jde o nadčasovou investici? Ano, je to tak. Tento text se má věnovat zlatu jako investici. Autor se na začátku poněkud odchýlil z kurzu, fascinován historií zlata. Nemějte mu to za zlé, je také jen člověk. Ale zpět ke klíčové otázce: Patří zlato do portfolia investora? K jejímu zodpovězení se musíme zabývat dlouhodobým vývojem ceny zlata, jeho volatilitou a vztahem k dalším investicím.

Výnos až na prvním místě

První věc, která investory u zlata zpravidla zajímá, je dlouhodobá výnosnost. A její srovnání s výkonností jiných investic. Budeme se řídit přesvědčením, že jeden graf je lepší než tisíc slov.

Graf: Výnosnost akcií (USA, Německo) a zlata v období let 1988–2019

Výnosnost akcií (USA, Německo) a zlata v období let 1988–2019

Graf nám ukazuje, že na dlouhém horizontu více než třiceti let rostla cena zlata tempem 3,8 % ročně. Naproti tomu americké akcie přinesly investorům výnos převyšující 10 % ročně, německé potom 8,5 % ročně (včetně reinvestovaných dividend). Jedná se samozřejmě o nominální výnosy, tedy před zohledněním míry inflace. Pokud si vezmeme míru inflace v americké ekonomice – v námi sledovaném období činila zhruba 2,6 % – dostaneme se u zlata na reálný (o inflaci očištěný) výnos 1,2 %.

Kritik může namítnout, že námi zvolené období může být zrovna něčím výjimečné, a že by to chtělo ještě delší periodu. Tu nám poskytnou ekonomové Robert J. Barro a Sanjay P. Misra ve své studii Gold Returns, kde pracují s opravdu velmi dlouhým horizontem let 1836–2011. Jejich zjištění? Průměrná reálná cena zlata rostla o 1,1 procenta ročně.

Splňte si své sny. Začněte investovat ještě dnes. Poradíme, jak.

K čemu jsme zatím dospěli: Za prvé, z hlediska výnosů zlato nemůže soutěžit s akciemi. Za druhé, náš vlastní výzkum i studie zmíněných dvou ekonomů potvrzují dobře známou poučku, že zlato na dlouhém horizontu víceméně drží krok s inflací, případně ji mírně překonává.

To ovšem neznamená, že investor musí na zlatě dosáhnout reálného výnosu kolem jednoho procenta ročně. Může dopadnout výrazně lépe i výrazně hůře. Pokud nakoupí zlato v době, kdy o něj nikdo nemá zájem (a tudíž jeho cena je nízko), může potenciálně dosáhnout o poznání vyššího výnosu. 

Naopak když investor koupí zlato v době, kdy zrovna probíhá zlatá mánie, může snadno zrealizovat nepříjemnou ztrátu. Připomeňme zlatou horečku na přelomu sedmdesátých a osmdesátých let. Poté, co žlutý kov v roce 1980 dosáhl rekordu, strávil dvacet dlouhých let v klesajícím trendu.

Bude to jízda

Druhým faktorem, který musí investor zohlednit, je volatilita. Laicky řečeno míra kolísání ceny zlata. Interpretace je zde velmi jednoduchá. Pokud cena zlata kolísá jen málo, potom jej lze označit za konzervativní investici.

Když se podíváme na období let 1980–2019, a budeme sledovat výkonnost zlata v jednotlivých letech, dospějeme k jednoznačnému závěru: cena zlata prochází výraznými výkyvy. Například v roce 1981 poklesl žlutý kov o 32 %. V letech 1983 a 1984 poklesl celkově o 34 %. V roce 2013 zlato zaznamenalo pokles o 28 %. Stejně tak najdeme i výrazné nárůsty. Například v roce 1987 to byl nárůst o 24 %, v roce 2007 o 32 %.

Další závěr: Připoutejte se, prosím, zlato je vysoce volatilní. Prakticky jen jediná třída aktiv může se zlatem, co se týče volatility, soutěžit. Jsou to akcie. Na druhé straně akcie investory odměnily podstatně vyšším výnosem.

A přece to může mít smysl

Možná jste v tuto chvíli dospěli k následujícímu závěru: Zlato je podobně kolísavé jako akcie. Nicméně ve srovnání s akciemi přineslo na dlouhém horizontu mnohem nižší výnos. U zlata můžeme realisticky očekávat výnos kolem 1 % ročně nad inflací. Jenže jsme se ještě nedostali k nákladům na pořízení zlata – jeho prodejce chce přirozeně vydělat. A zapomenout nesmíme na případné náklady na skladování. Zdaleka ne každý chce zlato uchovávat doma. Celkově to nedává smysl.

Dívat se na zlato jako na jednotlivou investici může být „děsivé“. Ovšem předtím, než jej odepíšete, věnujte pozornost jeho vztahu k dalším investicím. Zlato má totiž jednu pozitivní charakteristiku: nízkou korelaci s akciemi. Tato korelace, byť se v čase mění, se dlouhodobě pohybuje kolem nuly. Jinými slovy, ceny akcií a cena zlata se vyvíjejí nezávisle.

Přestože je zlato samo o sobě vysoce volatilní (stejně jako akcie), může přispět ke snížení rizika vašeho investičního portfolia. Jako příklad si uvedeme letošní koronavirovou pandemii.

Graf: Vývoj amerických akcií a zlata od začátku roku 2020

Vývoj amerických akcií a zlata od začátku roku 2020.

V prvním kvartálu zažily americké akcie (světle modrá čára) pokles o 34 %, a to během pouhých 23 obchodních dnů! Jednalo se o nejrychlejší medvědí trh v historii. Cena zlata (tmavě modrá čára) se nejdříve chovala podobně jako akcie. Poté ovšem změnila kurz a od začátku roku je výše o zhruba 30 procent (údaj platný k 17. 8. 2020). Relikt nebo nadčasová investice?

Nelze si nevšimnout, že mnozí lidé mají silnou tendenci přidat se do jednoho z extrémních táborů. Jeden tábor je přesvědčen, že zlato je pouhým reliktem z dob faraonů, který dnes obdivují jen prorokové zkázy a preppeři. Druhý extrémní tábor tvrdí, že v době, kdy centrální banky „tisknou ostošest“, má smysl jen a pouze zlato. A případně kryptoměny.

Nemám pochopení ani pro jeden tábor. Zlato může být smysluplnou součástí portfolia investora. Ten však musí vědět, co přesně si kupuje. Jestli bude investor zlato kupovat kvůli domnělému vysokému výnosu nebo kvůli tomu, že ho pokládá za konzervativní (málo volatilní) investici, bude nejspíš zklamán.

Autor:
  • Nejčtenější

Česká hořčice se žlutými kvítky okouzlila i Monako a míří na Vídeň

15. června 2024

Vyhlášenou hořčici s typickými žlutými kvítky na obalu vyrábí firma ve Břvanech na Lounsku už...

Průzkum odhalil, jaké kapesné děti dostávají a kolik z nich má účet

21. června 2024

Rodiče dávají svým dětem vyšší kapesné než loni. Ovlivnila to inflace. Od 15 let má bankovní účet s...

{NADPIS}

{LABEL} {POPISEK}

Do důchodu s plnou kapsou: kolik naspořit a jaké změny nás čekají

17. června 2024

Představy o tom, jak prožít důchod, se mohou lišit. Někomu stačí pokrýt základní životní náklady....

Chtěl si zlepšit angličtinu, tak vyrazil za oceán. Osud mu přihrál novou kariéru

22. června 2024

Deset let strávil v Austrálii a Spojených arabských emirátech. Někdejší aktivní atlet začal v...

{NADPIS}

{LABEL} {POPISEK}

Pracovat, pečovat o děti a stárnoucí rodiče. Jak to zvládnout?

18. června 2024

Ráno vypraví děti do školy, obstarají své stárnoucí rodiče, kteří potřebují stále větší péči, jedou...

Chtěl si zlepšit angličtinu, tak vyrazil za oceán. Osud mu přihrál novou kariéru

22. června 2024

Deset let strávil v Austrálii a Spojených arabských emirátech. Někdejší aktivní atlet začal v...

Dovolenou může direktivně nařídit zaměstnavatel. Praxe je ale jiná

21. června 2024

Léto je za dveřmi a s ním doba dovolených. Aspoň na krátkou chce vyrazit většina zaměstnanců –...

Průzkum odhalil, jaké kapesné děti dostávají a kolik z nich má účet

21. června 2024

Rodiče dávají svým dětem vyšší kapesné než loni. Ovlivnila to inflace. Od 15 let má bankovní účet s...

Uznání nemoci z povolání je byrokracie, ale někdy se může vyplatit

20. června 2024

Za uznanou nemoc z povolání vyplácí zaměstnavatel pracovníkovi finanční náhrady. Může jít o...

Karban a Karban, s.r.o.
Řidič/ka dodávky/skladník

Karban a Karban, s.r.o.
Praha
nabízený plat: 36 500 - 40 000 Kč

Putine, běž do prd*le, zahlásil na koncertě Rod Stewart. Němci zpěváka vypískali

S překvapivou vlnou nevole se na svém nedělním koncertu v Lipsku setkal rockový král Rod Stewart. Během vystoupení se...

Ostuda bratrů Bendigů v AZ-kvízu. Jan se vymlouval na trému z Mareše

Ve speciálním díle AZ-kvízu s názvem ČT art kvíz se proti sobě utkali bratři Jan a Marsell Bendigovi. V soutěži se jim...

Výhru ze Survivoru utratil Mikýř za rozhovor v prázdné O2 areně, vydělal miliony

Martin „Mikýř“ Mikyska (30) vytěžil své vítězství v reality show Survivor Česko & Slovensko 2024 na maximum. Povedl se...

Tvrz koupil za 76 tisíc a daroval ji manželce. Pak ruinu 20 let opravoval

Pavel David zahlédl v dubnu roku 2003 v novinách inzerát: „Prodám tvrz za 76 000 Kč.“ Ještě ten den si jel zříceninu...

Rok od zkázy ponorky Titan. Vyplouvají děsivá zjištění i nové otázky

Před rokem, 18. června 2023, se v severním Atlantiku ztratila ponorka Titan společnosti Ocean Gate. Pátrání potvrdilo...