Premium

Získejte všechny články
jen za 89 Kč/měsíc

KOMENTÁŘ: Finální účet za intervence? O českou korunu není zájem

  18:58
ČNB nakoupila od listopadu 2013 cizí měnu v objemu asi 75 miliard eur (dva biliony Kč), což je zhruba 42 procent nominálního HDP celé země. Pro ČNB se nic výjimečného neděje. Dopad na českou ekonomiku je ale větší. „Jak ilustruje neochota koruny posilovat, na straně poptávky po korunách to bude v nejbližších čtvrtletích či možná letech nejspíš bída,“ píše v komentáři Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq.

ilustrační foto | foto: Profimedia.cz

Tak, a je znám celkový účet za 1 246 dní trvající experiment ČNB s jednostranně svázanou korunou. Zastavil se na dvou bilionech korun, což je 1,6násobek ročních příjmů státního rozpočtu. Co to znamená pro ČNB a českou ekonomiku?

Vystudoval Ekonomickou univerzitu v Bratislavě (Ing.) a institut CERGE-EI v Praze (M.A.).

Od roku 2007 do roku 2013 pracoval jako analytik v České spořitelně, primárně pokrýval Českou republiku.

Od roku 2014 je hlavním analytikem společnosti Conseq.

Hraje squash, badminton a šipky.

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.

Pro ČNB nic zvláštního. I když se samozřejmě vynořili pesimisté varující před tím, že nárůst devizových rezerv je problém. Je pravdou, že pokud koruna posílí, cizoměnová aktiva ČNB budou ztrácet. Jenže centrální banka může fungovat i se záporným kapitálem. Má totiž jednu nesmírně cennou schopnost - může tisknout peníze. A také nemá regulátora, který by ji v situaci, kdy závazky převyšují aktiva, přišel zavřít.

To není jenom teorie: v 80. a 90. letech desítky bank v rozvíjejícím se světě měly ztráty. Například čilská centrální banka měla non-stop ztráty dvacet let, jamajská banka prodělávala v letech 1987-1993 pět procent HDP ročně. Teoreticky je samozřejmě možné, že negativní kapitál povede k menší nezávislosti centrální banky, tato obava je však v prostředí vyspělé Evropy málo opodstatněná.

Pro ekonomiku je dopad potenciálně větší. Jak ilustruje neochota koruny posilovat, na straně poptávky po korunách to bude v nejbližších kvartálech či možná letech nejspíš bída. Jen objem intervencí v prvním čtvrtletí dosáhl 1,1 bilionu, což je osminásobek ročního přebytku běžného účtu. Nevím sice, kde všechny ty koruny jsou, jasné však je, že ČNB od někoho spoustu eur koupila a tyto subjekty jejich směnu do korun nebudou realizovat tržně. Do budoucna to tak vypadá na nepoměr mezi potenciálními prodejci koruny a jejími nákupci - primárně exportéry.

Tento nepoměr tak dle mého na dlouhé období zavírá kanál nominální konvergence, což by v případě výrazně vyššího růstu české ekonomiky znamenalo vyšší sazby centrální banky a tedy vyšší sazby v ekonomice (než by byly v prostředí, kde je koruně umožněno posilovat).

A také sazby volatilnější: 40 procent vládních dluhopisů je nyní v zahraničních rukách s prstem na spoušti, dvakrát tolik než touto dobou loni. Žádný oběd není zadarmo a nás placení zřejmě ještě čeká.

Autor:

Vrátíme EET a bude pro všechny, říká Schillerová

Nejčtenější

Pár telefonátů a cla o měsíc odložena. Trump se dohodl s Mexikem a Kanadou

Americká cla na mexické a kanadské zboží se o měsíc odkládají. Oznámili to po telefonickém rozhovoru mexická prezidentka Claudia Sheinbaumová, kanadský premiér Justin Trudeau a americký prezident...

Nové požadavky Evropské komise vyřadí 90 procent kotlů a kamen, varují odborníci

Nové emisní a technické požadavky Evropské komise (EK) pro kotle a kamna na biomasu ohrožují trh, tvrdí tuzemští výrobci. Podle nich by návrh vyřadil až 90 procent produktů na současném trhu, další...

Zdražení Zásilkovny hýbe trhem, obavy mají hlavně malé e-shopy

Premium

Zdražení dopravného společností Zásilkovna zvedlo mezi internetovými obchody vlnu negativních reakcí. Obávají se, co to udělá s jejich maržemi. Zásilkovna od 20. února zvýšila cenu dopravy za balík...

Slovenské třešně v lednu? Hloupost, odtajněte původ potravin, žádá petice

Třešně, které podle etikety pocházejí ze Slovenska, ale prodávají se v lednu, nebo ukrajinské kuře s označením Polska jsou příklady, které se v posledních týdnech objevily na pultech českých obchodů....

Přepychové i na Dubaj. Luxusní palác v oblacích léta tajili, teď je na prodej

Nachází se 460 metrů nad zemí a je považován za nejvýše položenou nemovitost. Nabízí pohádkový výhled z nejvyššího mrakodrapu světa Burdž Chalífa v Dubaji. Patří k němu 12 parkovacích míst, zahrada...

Kontrola mincí s pompou a v rukavičkách. Britové oprášili 800 let starou tradici

Porotci v červených pláštích a bílých rukavicích se sešli v honosném sále londýnské společnosti Worshipful Company of Goldsmiths, aby potvrdili, že britské mince splňují standardy a mohou putovat do...

11. února 2025  21:47

Microsoft i Nvidia našlapují kolem Bílého domu po špičkách. Do budoucna jde o hodně

Zatímco mnoho velkých amerických technologických firem otevřeně a hlasitě koketují s novou Trumpovou administrativou, společnosti Microsoft a Nvidia zvolily opatrnější strategii. Šéfové těchto firem...

11. února 2025

Musk nabídl biliony za OpenAI. Ne, to my koupíme Twitter, kontruje Altman

Skupina investorů vedená americkým miliardářem Elonem Muskem chce za 97,4 miliardy dolarů (téměř 2,4 bilionu Kč) koupit společnost OpenAI, která stojí za jazykovým modelem s prvky umělé inteligence...

11. února 2025  9:49,  aktualizováno  17:56

McDonald’s nadále bojuje o zákazníky, tržby v USA klesly nejvíc za pět let

Fastfoodový řetězec McDonald’s v USA bojuje s poklesem návštěvnosti ze strany zákazníků s nižšími příjmy. Ti se stále potýkají s finančními obtížemi. Společnost tak očekává, že první čtvrtletí...

11. února 2025

Akční letáky
Akční letáky

Všechny akční letáky na jednom místě!

Adam Mišík o svém handicapu: Mohli jsme to léčit, ale rodiče nechtěli

Že by znal podobnou situaci z vlastního života, Adam Mišík popírá. Ale zahrál si ji rád. Ve filmu Holka od vedle je...

Nakreslili mi tečky na obličej a dekolt. Pět let tajila práci na Kingdom Come 2

Zatímco česká středověká hra Kingdom Come: Deliverance 2 právě zažívá zasloužený úspěch, práce na motion capture, tedy...

Zvyšují riziko úmrtí. Průmyslové potraviny zavrhla dosud největší studie

Její verdikt není unikátní, obdobný vynesly mnohé předchozí výzkumy. Jenže aktuální studie se chlubí největším,...

Janek Ledecký tajil děti a teď i vnučku. Skoro dva roky je dědečkem

Kondici má jako čtyřicátník a figuru taky, nakonec hojně ji předvádí i v dokumentu, který o něm natočila Česká...

Po Pirátech z Karibiku jsem rok chodila na psychoterapie, přiznala Knightley

Keira Knightley (39) se rozpovídala o tom, jaký vliv měla filmová série Piráti z Karibiku na její hereckou kariéru....