KOMENTÁŘ: Finální účet za intervence? O českou korunu není zájem

  18:58aktualizováno  18:58
ČNB nakoupila od listopadu 2013 cizí měnu v objemu asi 75 miliard eur (dva biliony Kč), což je zhruba 42 procent nominálního HDP celé země. Pro ČNB se nic výjimečného neděje. Dopad na českou ekonomiku je ale větší. „Jak ilustruje neochota koruny posilovat, na straně poptávky po korunách to bude v nejbližších čtvrtletích či možná letech nejspíš bída,“ píše v komentáři Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq.

ilustrační foto | foto: Profimedia.cz

Tak, a je znám celkový účet za 1 246 dní trvající experiment ČNB s jednostranně svázanou korunou. Zastavil se na dvou bilionech korun, což je 1,6násobek ročních příjmů státního rozpočtu. Co to znamená pro ČNB a českou ekonomiku?

Vystudoval Ekonomickou univerzitu v Bratislavě (Ing.) a institut CERGE-EI v Praze (M.A.).

Od roku 2007 do roku 2013 pracoval jako analytik v České spořitelně, primárně pokrýval Českou republiku.

Od roku 2014 je hlavním analytikem společnosti Conseq.

Hraje squash, badminton a šipky.

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.

Pro ČNB nic zvláštního. I když se samozřejmě vynořili pesimisté varující před tím, že nárůst devizových rezerv je problém. Je pravdou, že pokud koruna posílí, cizoměnová aktiva ČNB budou ztrácet. Jenže centrální banka může fungovat i se záporným kapitálem. Má totiž jednu nesmírně cennou schopnost - může tisknout peníze. A také nemá regulátora, který by ji v situaci, kdy závazky převyšují aktiva, přišel zavřít.

To není jenom teorie: v 80. a 90. letech desítky bank v rozvíjejícím se světě měly ztráty. Například čilská centrální banka měla non-stop ztráty dvacet let, jamajská banka prodělávala v letech 1987-1993 pět procent HDP ročně. Teoreticky je samozřejmě možné, že negativní kapitál povede k menší nezávislosti centrální banky, tato obava je však v prostředí vyspělé Evropy málo opodstatněná.

Pro ekonomiku je dopad potenciálně větší. Jak ilustruje neochota koruny posilovat, na straně poptávky po korunách to bude v nejbližších kvartálech či možná letech nejspíš bída. Jen objem intervencí v prvním čtvrtletí dosáhl 1,1 bilionu, což je osminásobek ročního přebytku běžného účtu. Nevím sice, kde všechny ty koruny jsou, jasné však je, že ČNB od někoho spoustu eur koupila a tyto subjekty jejich směnu do korun nebudou realizovat tržně. Do budoucna to tak vypadá na nepoměr mezi potenciálními prodejci koruny a jejími nákupci - primárně exportéry.

Tento nepoměr tak dle mého na dlouhé období zavírá kanál nominální konvergence, což by v případě výrazně vyššího růstu české ekonomiky znamenalo vyšší sazby centrální banky a tedy vyšší sazby v ekonomice (než by byly v prostředí, kde je koruně umožněno posilovat).

A také sazby volatilnější: 40 procent vládních dluhopisů je nyní v zahraničních rukách s prstem na spoušti, dvakrát tolik než touto dobou loni. Žádný oběd není zadarmo a nás placení zřejmě ještě čeká.

Autor:

Daňové přiznání 2019

Do 1. dubna musí podat daňové přiznání osoby samostatně výdělečně činné, ale i zaměstnanci (více zde). Využijte interaktivní formulář pro daňové přiznání za rok 2018.

Nejčtenější

Odstavte všechna letadla 737 MAX po celém světě, doporučila firma Boeing

Boeing 737 MAX 8

Společnost Boeing doporučila celosvětově odstavit z provozu všechna letadla Boeing 737 MAX. Firma to uvedla v tiskovém...

Tvrdý zákaz. Dva české boeingy nesměly do Evropy, piloti otočili směr

Letadlo typu Boeing 737 společnosti Smartwings

Úřední zákaz letů do Evropy zastihl ve vzduchu na cestě do Prahy dva boeingy společnosti Smartwings se stovkami lidí na...

Z práce o půlhodiny dřív. Budeme pracovat méně, shodují se politici

Bankéři Goldman Sachs už kravatu do práce už striktně nosit nemusí.

Dobrá zpráva pro zaměstnance: politici ostatních velkých stran jsou ochotni bavit se o nápadu ČSSD zkrátit Čechům...

Škodovka rozdává tučné bonusy. Každý zaměstnanec dostane k výplatě 65 tisíc

Ilustrační snímek

Přes třicet tisíc kmenových zaměstnanců společnosti Škoda Auto dostane k výplatě za duben bonus 65 tisíc korun....

Už žádné inzeráty. Aplikace Letgo v Česku koncem března končí

Ilustrační snímek

Pokud jste v posledních dnech chtěli cokoliv prodat přes aplikaci Letgo, měli jste smůlu. Bezplatná platforma pro...

Další z rubriky

Šetrné k přírodě mohou být intimní potřeby i pleny, řekla šéfka Bezobalu

Ředitelka neziskové organizace Bezobalu Veronika Nováčková v diskusním pořadu...

Pro člověka, který nakupuje v klasických supermarketech, je život bez obalů neuskutečnitelným nápadem. V posledních...

Mladý, svobodný a pořádně bohatý. Do Sazky přišel výherce 123 milionů

Ilustrační snímek

Svobodné dámy z jižní Moravy by se měly v následujících dnech kolem sebe pořádně rozhlížet. Je možné, že mezi jejich...

Evropa upletla bič na řetězce. Český zákon je však ještě přísnější

Ilustrační snímek

EU se rozhodla, že bude chránit dodavatele před nekalými praktikami obchodníků. Obdobu směrnice, kterou přijal minulý...

Najdete na iDNES.cz