Česká národní banka pálí své rezervy. Hrozí, že intervenční polštář vyčerpá

Česká národní banka už několik měsíců v řadě brání kurz koruny rozprodejem svých zásob zahraničních měn, tedy devizových rezerv. Tyto intervence na podporu koruny mají za cíl bance pomoci v tlumení inflace. Slabá koruna by totiž zdražila dovážené zboží, kam patří i ropa, zemní plyn nebo průmyslové kovy.

Česká národní banka | foto: Profimedia.cz

Mezi importované zboží tedy patří i položky, které se do spotřebitelské inflace výrazně propisují. „Vzhledem k tomu, že se ČNB se sazbami dostala již poměrně vysoko a dalšímu zvyšování není nakloněna, je potřeba zaměřit se na to, aby koruna neoslabovala. Zjednodušeně stabilní a silnější koruna tlumí dopady vysoké dovozní inflace,“ vysvětlil Miroslav Novák, analytik společnosti Akcenta.

Sérii intervencí ČNB zahájila 12. května. Koruna tehdy negativně zareagovala na jmenování Aleše Michla guvernérem centrální banky a očekávání, že bankovní rada upustí od zvyšování úrokových sazeb. Šlo teprve o druhou intervenci s cílem posílit korunu od roku 2000. První se uskutečnila krátce po zahájení ruské invaze na Ukrajinu letos v zimě.

Chycení do vlastní pasti

„Zásluhou ČNB vesměs koruna stagnuje v úzkém pásmu, ale takzvaně na sílu. Není to dobrovolně, není to tržní silou, je to vlivem intervencí ČNB,“ upozorňuje hlavní ekonomka Raiffeisenbank Helena Horská.

Podle Horské se tak jedná o poměrně riskantní strategii. „Čím více se bude zhoršovat výkonnost ekonomiky a exportu, tím silnější bude tlak na oslabování koruny. A tím objemnější pak budou muset intervence v její prospěch být,“ upozorňuje.

K tomu ekonomka připočítává, že na posledním zasedání centrální bankéři rozhodli úrok neměnit. Okolní centrální banky včetně té evropské jsou naopak připraveny sazby dále navyšovat, což má na kurz také vliv. Trhy přitom více zajímá, jaká je očekávaná sazba než ta aktuální.

Inflace mírně klesla. Podle ekonomů ale zatím není důvod k oslavám

„Intervence ČNB na trhu pak mohou růst. Tyto intervence ale mají jasnou hranici, a to výši devizových rezerv,“ varuje Horská s tím, že devizové rezervy jsou sice stále ještě vysoké, ale tímto tempem může ČNB během roku až čtrnácti měsíců zcela vyčerpat svůj „intervenční polštář“, který nastřádala v letech 2013 až 2017, kdy cizí měny nakupovala s cílem korunu naopak oslabit.

Poté by podle Horské nastoupil takzvaný paradox intervencí. „Čím rychleji budou rezervy ubývat, tím výrazněji bude koruna mít tendenci oslabovat. Trh může nakonec centrální banku donutit zvednout úrokové sazby, aby snížila tlak na oslabování koruny a s tím související zvýšení inflace,“ míní Horská.

Ke konci srpna banka disponovala rezervami ve výši zhruba 142 miliard eur. „Jako doporučená hladina devizových rezerv se uvádí například objem tříměsíčního importu, což by v našich podmínkách znamenalo nejít s devizovými rezervami pod zhruba 50 až 60 miliard eur,“ vyčíslil Jaromír Gec, ekonom Komerční banky.

Petr Dufek, hlavní ekonom Creditas, vidí v pálení rezerv v určitém ohledu výhodu. „ČNB se zbavuje nízkoúročených eur, za která získává koruny, za něž by jinak platila sedmiprocentní úrok,“ nabízí další pohled ekonom.

Nevzdávejme se vyšších sazeb

Centrální banka by se podle ekonomů neměla vzdávat případného navýšení sazeb. „Pomohlo by, kdyby jasně zaznělo, že v boji za vrácení inflace zpět k cíli nadále zůstávají úrokové sazby základním nástrojem a první volbou. A pokud bude inflace setrvávat na vysokých úrovních nebo se její výraznější pokles bude vytrácet do nedohledna, pak nebude bankovní rada váhat úrokový nástroj použít,“ odpovídá hlavní ekonom Fondee a také bývalý člen bankovní rady České národní banky Pavel Štěpánek.

KOMENTÁŘ: Zastropované ceny energií zaplatíme inflací. A to i s úroky

S tím souhlasí i Gec. „Ideálním scénářem by bylo, pokud by se do té doby, než dojde k ukončení intervencí, staly nepotřebnými. V tom by opět mohlo pomoci, pokud by centrální banka ujistila trhy a veřejnost, že udělá vše včetně případného nárůstu úrokových sazeb pro to, aby se inflace vrátila k inflačnímu cíli centrální banky.“

I přes zmíněná rizika má podle Horské pozvolné snižování devizových rezerv v době vysoké inflace přeci jen svůj smysl. „Jedná se o další kohoutek, kterým může utahovat měnové podmínky, protože nákupem korun snižuje množství peněz v oběhu,“ míní Horská s tím, že je ale nebezpečné takzvaně foukat proti větru, snažit se uměle změnit tržní směr vývoje koruny, který zrcadlí realitu

„Pozvolný výprodej devizových rezerv bych kombinovala s pozvolným růstem úrokových sazeb tak, aby se přirozenými tržními silami zmírnily tlaky na oslabování koruny,“ doporučuje ekonomka.

Kam se kurz podívá, když banka stopne intervence, je podle Nováka těžké odhadovat. „Pokud vyjdu z toho, na kterých úrovních ČNB intervenovala na začátku března a v květnu, tak by nyní koruna oslabila zhruba na 26 korun. Krátkodobě by se však mohla dostat i výrazněji nad tuto hranici,“ míní analytik.

Autor:

Teplo z uhlí podraží o deset až třicet procent, říká zástupce tepláren

  • Nejčtenější

Konec nadvlády programátorů. Pozic ubývá, na jednu se hlásí stále víc lidí

16. března 2024

Premium Ochota firem splnit uchazečům skoro jakýkoli požadavek a velmi nízká konkurence. Tak by se ještě...

Výrazně zpomalte rychlovlaky, vzkazují obce k nové trati. A koleje chtějí skrýt

12. března 2024

Postavte rychlotrať v tubusu, a nebo na ní výrazně snižte rychlost. Tak by se daly zjednodušeně...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Pořád Big Mac, ale už spíše Big Tech. Co ukázal výpadek u fastfoodového obra

16. března 2024

Když McDonald’s ve 40. letech minulého století poprvé otvíral, zákazníci vybírali menu z papírových...

Soláry, kam se podíváš. Elektrárnám dochází místo, musí být kreativní

17. března 2024  10:52

Elektřina ze slunce bude podle Mezinárodní agentury pro energii (IEA) v příštích několika...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Kofola sáhla do svého loga. Nově v něm bude hranaté srdce

13. března 2024  13:48

Nápojářská skupina Kofola po devíti letech sáhla k úpravě loga. Ikonický lísteček lékořice na svých...

VIDEO: Střílej po mně! Kameraman natočil téměř celý útok v centru Prahy

Premium Ve čtvrtek zemřelo rukou střelce Davida K. 14 obětí, 25 lidí je zraněných, z toho deset lidí těžce. Jedním z prvních na...

Máma ji dala do pasťáku, je na pervitinu a šlape. Elišku čekají Vánoce na ulici

Premium Noční Smíchov. Na zádech růžový batoh, v ruce svítící balónek, vánoční LED svíčky na baterky kolem krku. Vypadá na...

Test světlých lahvových ležáků: I dobré pivo zestárne v obchodě mnohem rychleji

Premium Ležáky z hypermarketů zklamaly. Jestli si chcete pochutnat, běžte do hospody. Sudová piva totiž dopadla před časem...

Trest pro exšéfa zadlužené Evergrande. Doživotně nesmí obchodovat s akciemi

19. března 2024  10:09

Chuej Kcha Jen, šéf zadlužené čínské realitní firmy China Evergrande, má celoživotní zákaz...

Japonsko už nemá záporné úroky. Centrální banka po 17 letech zvýšila sazbu

19. března 2024  6:37,  aktualizováno  8:10

Japonská centrální banka (BOJ) v úterý podle očekávání jako poslední na světě upustila od záporných...

Cena elektřiny bude příští rok nižší než letos, říká analytik Matoušek

19. března 2024

Premium Dobrá zpráva: v příštím roce bude celková cena elektřiny nižší než v tomto roce. Ta méně dobrá zní,...

Irové svolili k nemyslitelnému. Na trh začali dodávat whiskey s příchutěmi

19. března 2024

Ochucené whisky vyrábějí palírny ve Spojených státech i Kanadě již několik desítek let a nejsou tak...

Akční letáky
Akční letáky

Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!

Nutný výchovný pohlavek, souhlasí Bouček i Havlová s přerušením projevu na Lvu

Moderátor Libor Bouček ostře zareagoval na kauzu ohledně délky proslovu režisérky Darji Kaščejevové na předávání cen...

Švábi, vši a nevychované děti. Výměna manželek skončila už po pěti dnech

Nová Výměna manželek trvala jen pět dní, přesto přinesla spoustu vyhrocených situací. Martina ze Znojma se pokoušela...

Vyzkoušeli jsme podvod z Aliexpressu. Může vás přijít draho, i po letech

Nakoupili jsme na Aliexpressu a pěkně se spálili. Jednu USB paměť, dvě externí SSD a jeden externí HDD. Ve třech...

Chtěli, abych se vyspala s Baldwinem kvůli jeho výkonu, říká Sharon Stone

Herečka Sharon Stone (66) jmenovala producenta, který jí řekl, aby se vyspala s hercem Williamem Baldwinem (61). Měla...

Byla to láska na první pohled, říká hvězda Gilmorek o manželství s modelkou

Milo Ventimiglia (46), představitel Jesse ze seriálu Gilmorova děvčata nebo Jacka Pearsona ze seriálu Tohle jsme my, je...