Praskne nová technologická bublina ?

  0:05aktualizováno  0:05
Hodnota technologického indexu Nasdaq Composite se za uplynulý cca měsíc (přesněji od svého lokálního minima 21.9.) zvedla o 23 procent.
Hodnota technologického indexu Nasdaq Composite se za uplynulý cca měsíc (přesněji od svého lokálního minima 21.9.) zvedla o 23 procent. Nejvíce používané argumenty ospravedlňující renesanci akcií technologického sektoru jsou:

  • Rozsáhlé snižování úrokových sazeb v roce 2001 pomůže úrokově citlivému technologickému sektoru.
  • Nutnost zvýšení bezpečnosti dat a obnova technologického "parku" po událostech 11. září 2001.
  • Předchozí pokles cen technologických titulů byl přestřelený, jejich ceny jsou nyní velmi nízko.

Právě poslední faktor (relativní levnost technologických akcií ) je nejvíce diskutabilní. Kurzy akcií a jejich vnitřní hodnoty jsou ovlivněny doporučeními analytiků. Ti při výpočtu cílové ceny "target price" nebo vniřní hodnoty akcie "fair value" musí v modelech operovat s očekávaným růstem zisků v následujících letech. Přestože je modelový výpočet vnitřní hodnoty složitější, analýzy obsahují zpravidla odhadovaný průměrný růst zisku na akcii (EPS) v nejbližších 5 letech. Toto procentní číslo hovoří nejvíce o očekávaných perspektivách podniku, současně ale také: Čím vyšší očekávaný růst, tím vyšší riziko, že firma přírůstek zisku nesplní. Zákonitě zklamání investorů vyústí v pokles ceny.

Firma

Poslední cena

P/E 2001Cíl. Cena (USD)

5Y EPS Growth

1Y EPS Gr. (SSB)

Zdroj odhadů

 23.10. (USD)k 23.10. 20002001

2000

20012001/002002/01

2000

2001
Microsoft

60,43

33,21156020%10%4%-1%

LB

SSB
Intel2553,240

40

25%25%

-72%

38%

LB

SSB
Texas Inst.

28,6

317,710537

20%

20%

-93%

11%

ML

SSB
IBM

105,81

24,1

150

13512%15%

-2%

11%

ML

SSB
Cisco

16,41

42,0

85

21

35%

25%

-23%-39%MLSSB
Průměr 

97,2

22%19%-37%

4%

    
Zdroj odhadů: Merrill Lynch, Lehman Brothers, Salomon Smith Barney

Pohled na ukazatele ziskovosti u technologických "gigantů" v tabulce, kteří jsou vhodně vybrání jako zástupci jednotlivých segmentů technologického sektoru, napoví, co můžeme očekávat v budoucnosti. Zajímavé je zejména sledovat, jak analytici největších světových brokerských domů (Merrill Lynch, Lehman Brothers, Salomon Smith Barney) odhadovali perspektivy firem v posledním čtvrtletí roku 2000, a jak je odhadují nyní. Cílové ceny zaznamenaly strmý pokles (průměrně klesly o 40%, meziročně zůstaly zachovány pouze u Intelu). Predikovaný průměrný dlouhodobý růst EPS vzorku se ale snížil pouze minimálně, v případě IBM došlo dokonce k zlepšení perspektiv. Zde je třeba uvést, že rozdílnost může být dána také osobou analytika, resp. brokerským domem. Nicméně, u všech technologických firem je (různými analytiky/brokery) odhadován i v závěru letošního roku dvouciferný průměrný přírůstek zisku na akcii v příštích pěti letech. Zásadní otázka je nasnadě: Čeká velkou technologickou společnost opravdu dvouciferný roční přírůstek zisků v příštích pěti letech?

Konfrontace odhadů s posledními daty přímo z firem ukazuje, že je to málo pravděpodobné. Globální ekonomické zpomalení je jedna věc, potvrzení růstového trendu druhá. Zisk na akcii technologické firmy letos klesal v desítkách procent, predikce na příští rok není o mnoho lepší. Možné přírůstky budou navíc vycházet ze snížené základny. Viditelnost manažerů IT firem sahá maximálně na konec roku 2002. Průzkum, který učinila mezi 50 světovými CIO (manažery odpovědnými za informatiku) firma Merrill Lynch po teroristických útocích na USA odhalil následující:

  • Rozpočty firem na IT nákupy v příštím roce nevzrostou o 5, ale jen o 2%.
  • Bod zvratu v klesajícím trendu těchto nákupů se nezlomí ve druhém, ale až ve třetím čtvrtletí 2002.

Tři čtvrtiny manažerů uvedly, že teroristické útoky negativně ovlivnily jejich podnikání. Téměř všichni (92%) dotazovaní navíc uvedli, že cenová válka se v roce 2002 zostří, nejvíce by měly být poklesem cen zasaženi výrobci PC, uchovatelé dat a producenti serverů. Vyšší poptávka bude po specializovaném software, zejména bezpečnostního typu.

Odhadovaný jednociferný růst zisků v roce 2002 opět nekoresponduje s odhady analytiků, na kterých jsou založeny dnešní kursy akcií .

Co lze tedy doporučit?

  • Do technologických akcií investovat s maximální opatrností. Riziko ztráty je i nadále velmi vysoké. Na druhé straně platí - nelze se negativně dívat na celý sektor - jednotlivé firmy mají rozdílné růstové perspektivy. Např. akcie IBM oscilují již dva roky kolem hodnoty 100 USD, pokles technologického trhu je výrazně neovlivnil.
  • Nekupovat jednotlivé tituly nebo pouze technologie. Riziko portfolio podílového fondu je mnohem nižší.
  • Technologické tituly jsou vysoce rizikovým odvětví s výraznými růstovými očekáváními, akcie tak překonávají v jednotlivých obdobích poklesy (a růsty) širšího trhu.

Z jakých důvodů se podle vás zvýšila hodnota technologického indexu Nasdag Composite za uplynulý měsíc? Domníváte se, že dojde k dalšímu zvýšení nebo snížení této hodnoty?

Autor:

24. - 25. 5. proběhnou volby do Evropského parlamentu v České republice.
Celkem kandiduje 39 uskupení. S výběrem vám může pomoci volební kalkulačka.
Inventura hlasování zjistí, ke kterému současnému poslanci máte nejblíže.

Nejčtenější

První koloběžku mu vyrobil tatínek, dnes mají obrat 120 milionů

Marek Kostka otec, Marek Kostka syn

Rodinná firma KOSTKA – kolobka vyrostla společně se stále rostoucí oblibou koloběžkování. Své produkty, které si od...

Úrokové sazby u hypoték dál padají. Sílí propad hypotečního trhu

ilustrační snímek

Hypotéky zlevňují už sedmý měsíc. Průměrná úroková sazba poklesla z lednových 3,00 procent na srpnových 2,61 procenta....

KOMENTÁŘ: Recese je jistá, krize bude třešinka na dortu

Martin Mašát

Titulek podle ekonoma Martina Mašáta prodává. Proto se poslední dobou vyrojilo mnoho ekonomů a analytiků, kteří vědí,...

O penzijní spoření se v Česku zvedá zájem. Účastnické fondy vynášejí

ilustrační snímek

Češi začínají brát spoření na důchod opět víc do svých rukou. Zvedá se zájem o doplňkové penzijní spoření v...

Vůdcovství se dá osvojit. Ta schopnost je otevřena všem, říká psycholog

Docent Jan Urban je autorem publikace Ekonomie bez mýtů a iluzí s podtitulem Co...

Být vůdcem znamená vyvolávat v druhých důvěru a jistotu. Lídrům lidé vycházejí vstříc, a to bez jakéhokoli donucení....

Další z rubriky

KOMENTÁŘ: Nejdůležitější vlastnosti investora v krizi? Nejen psychická odolnost

Ilustrační snímek

Kdo by nechtěl své peníze zhodnotit skvělou investicí. Jenomže investování se neobejde bez určité míry rizika. Jak se...

KOMENTÁŘ: Co mají společného bitcoin a zlato

Ilustrační snímek

Bitcoin je novodobá digitální měna, o které se hodně píše. Zlato je klasika. Je to drahý kov a historicky se prostě...

KOMENTÁŘ: Dluhopisy trhají rekordy, je to však správně?

ilustrační snímek

Výnosy dluhopisů dosahují historických minim. V praxi to znamená, že investoři dluhopisy nakupují jako zběsilí a jejich...

Jak nenechat ležet peníze ladem a vydělat na penzijním spoření

Ilustrační snímek

Každý rok řeší tisíce lidí otázku, co udělají s penězi, které si naspořili v penzijním připojištění. Někteří najdou pro...

Advantage Consulting, s.r.o.
MATERIAL PLANNER

Advantage Consulting, s.r.o.
Plzeňský kraj
nabízený plat: 37 000 - 37 000 Kč

Najdete na iDNES.cz