Uplynulý týden přinesl nejedno překvapení. Největším impulsem pro finanční trhy bylo bezpochyby zahájení války s Irákem. Nejistota z trhů částečně vymizela a ty zažily nebývalou aktivitu a pohyb v cenách. Ropa spadla pod 27 dolarů za barel, na nejnižší úroveň v tomto roce, zlato pokleslo, dolar posílil a akciové trhy poskočily i o dvojciferná čísla nahoru.
Ačkoli trhy v Evropě, Americe i v Asii výrazně posilovaly – DAX +12,97 %, S&P 500 +7,51 %, FTSE +7,2 %, Nikkei +4,1 % – český trh si za uplynulý týden připsal nevýrazných 1,42 % (měřeno indexem PX-50). Slabý výsledek můžeme jednoznačně přiřknout na vrub nepříznivých makroekonomických zpráv. Revize hrubého domácího produktu za rok 2002 (růst HDP činil 2,0 % oproti 3,1 % v roce 2001) a snížení výhledu na letošní rok, hlubší schodek platební bilance, to vše přispělo k pesimismu na českém trhu.
Nová příloha o podílových fondech vám poradí, jak nejlépe nakupovat podílové fondy. Podílové fondy 2003 - klikněte ZDE
Nicméně uplynulý týden patřil akciovým podílový fondům. Jedna koruna v akciovém fondu se za poslední týden zhodnotila v průměru (průměr výkonností vážený velikostí celkových aktiv fondů) o 4,93 haléřů. Fondy fondů dosáhly ještě lepšího výsledku – průměrný nárůst o 7,73 %, když nejlepšího výsledku ze všech fondů dosáhl ISČS Globaltrend s 10,55 %.
Oproti akciovým jsou na tom fondy zaměřené na instrumenty s fixním výnosem o poznání hůře. Již čtvrtý týden v řadě zaznamenaly některé fondy peněžního trhu dokonce záporný výnos (ISČS Sporoinvest a Živnobanka Sporokonto). Tento neočekávaný výsledek je dán z menší části negativním vývojem na trhu dluhopisů, avšak nejvíce se na poklesu těchto dvou fondů podepsala situace okolo holandské společnosti Ahold, která přiznala, že nadhodnocovala zisky za roky 2001 a 2002. (O Aholdu si můžete přečíst zde - Ahold vytahuje kostlivce z účetních spisů, Akcie Ahold ztrácí na NYSE již 65 procent.) Pokles akcií Aholdu a snížení jeho ratingu znamenalo také šok pro dluhopisy jím emitované. Prudký propad cen těchto dluhopisů má na svědomí i propad fondů peněžního trhu. Podíl dluhopisů Aholdu v portfoliu fondu Živnobanka Sporokonto činil 3,1 %, u Sporoinvestu to bylo 2,85 %.
Obě investiční společnosti – ISČS i ŽB Trust ujišťují, že dluhopisy Aholdu nejsou špatnou investicí, a že se je vyplatí držet, neboť u Aholdu nehrozí riziko nesplacení závazků. (Dluhopisy jsou splatné až v roce 2005.) Proč vůbec české fondy nakupují i obligace nestátních subjektů, a to se splatností delší než jeden rok – podle metodiky UNISu musejí fondy peněžního trhu udržovat celkovou duraci portfolia pod úrovní 1.
|
Podrobné informace o podílových fondech naleznete v naší specializované sekci ZDE |
Zařazením podnikových – tedy více rizikových, ale i výnosnějších – dluhopisů do portfolia si fondy peněžního trhu zajišťují vyšší výkonnost. Bez těchto investic by (v současné době) dosahovaly výkonnosti o několik desetin procenta ročně nižší. Zařadit do portfolia dluhopisy s delší splatností (a tedy i s durací) fondům peněžního trhu dovoluje samotná definice. Pokud mají fondy držet celkovou duraci pod 1, mohou do portfolia zařadit i dluhopisy s durací delší, aby s konečném součtu (v kombinaci s instrumenty s durací mnohem menší než 1) celková durace podmínku splňovala. Vyšší dosahovaný výnos je tak dosahován za cenu vyšší volatility kurzu českých fondů peněžního trhu. (Nutno dodat, že podobnou strategii má většina fondů peněžního trhu, které lze v ČR nakoupit. Striktně konzervativní fondů peněžního trhu je u nás minimum.)
Ve srovnání se zahraničím nejsou české fondy peněžního trhu výjimkou, i když v některých zemích jsou limity ještě přísnější. (Např. Lucembursko nebo USA, kde nesmí durace jednotlivých instrumentů u peněžního fondu přesáhnout 90 dnů.) Ačkoli trh na zprávu Aholdu zareagoval propadem, v dlouhodobém horizontu můžeme počítat s tím, že u dluhopisů tento propad nebude mít dlouhého trvání.
Obchodování podle UNISu
Z tabulky je zřejmý vývoj v oblasti podílových fondů – dluhopisové fondy a fondy peněžního trhu ztrácejí, akciové nabraly dech. Otázkou zůstává, na jak dlouho.
Zdroj: UNIS ČR
Druh fondu
Nejlepší
Nejhorší
Název fondu
Výsledek
Název fondu
Výsledek
Akciové
J&T PERSPEKTIVA A
9,95%
AKRO SVĚT
-1,16%
ISČS EUROTREND
9,90%
ISČS SPOROTREND
1,53%
AKRO mezinárodní akciový
9,03%
ČPI Fond ropného a energet
3,32%
Dluhopisové
IKS Plus bondový
0,68%
1.IN Dluhopisový fond
-1,22%
ISČS TRENDBOND
0,39%
ISČS BONDINVEST
-1,14%
ČPI korp. dluhopisů
0,02%
Živnobanka OF
-0,82%
Fondy fondů
ISČS GLOBALTREND
10,55%
IKS fond fondů
10,48%
1.IN Fond fondů
5,93%
Peněžního trhu
OPF AKRO OBLIGACE
0,31%
ČSOB český peněžní trh
-0,11%
ČSOB výnosový
0,04%
ISČS SPOROINVEST
-0,11%
ČSOB institucionální Euro peněžn
0,04%
1.IN Fond pen. trhu
-0,09%
Smíšené
AKRO mezinárod. balancovaný
6,77%
1.IN PIF
-1,05%
AKRO Výnosový
6,29%
Balancovaný f. nad., ŽB-Trust
-0,49%
Pioneer Trust
4,86%
ISČS F. řízených výnosů
-0,20%
Čisté prodeje mil. Kč
ISČS SPOROBOND
217,1
ČSOB výnosový
-659,4
IKS Dividendový
128,8
ISČS SPOROINVEST
-155,8
IKS dluhopisový
85,1
IKS globální
-108,4
