Změna na holding - ztráta kontroly

V roce 1996 se téměř sto šedesát investičních fodnů přeměnilo na investiční holdingy. Na první pohled kosmetická úprava znamenala pro akcionáře velkou změnu. Hospodaření investičního fondu měli totiž právo kontrolovat, mohli po jeho vedení žádat informace o majetku, který fond spravoval a ze kterého jim plynuly výnosy, a fond spadal pod dozor státu. Jejich přeměnou - většinou na akciové společnosti holdingové typu - akcionáři tyto výhody ztratili. Holding se totiž skládá z jedné zastřešující akciové společnosti, jejímž jediným majetkem jsou akcie dalších v holdingu samostatně fungujících firem. Akcionáři tak mají právo mluvit jen do hospodaření zastřešující společnosti, nikoli už ostatních firem. A právě z nich majetek patřící původně akcionářům fondu někdy unikal. Následkem tunelování těchto nekontrolovatelných firem logicky klesala i hodnota akcií holdingu, tedy hodnota majetku akcionářů. V některých případech se s akciemi přestalo veřejně obchodovat. O něco lépe dopadli akcionáři, jejichž fondy se nestačily přeměnit do 1. července 1996. Pokud se změna uskutečnila po tomto datu, měli akcionáři právo požádat ve lhůtě šesti měsíců po rozhodnutí valné hromady o zpětný odkup akcií za hodnotu podílu na vlastním jmění. Jedním z nejznámějších případů přeměny na společnost holdingového typu jsou harvardské fondy, ze kterých se stal Harvardský průmyslový holding. Ten je dnes v likvidaci a akcionáři zatím marně čekají na výplatu likvidačního zůstatku. Podle prezidenta Liberálního institutu Jiřího Schwarze nevedla k přeměně jen snaha fondy tunelovat. "V průběhu procesu kuponové privatizace se změnily legislativní podmínky upravující podnikání fondů a omezily možnosti jejich investování. Management stanovil střednědobý plán a počítal s určitými výnosy. S jinými zákony bylo pak všechno jinak," říká Schwarz. Od června 1998 se investiční společnost ani investiční fond už přeměnit na běžnou akciovou společnost nesmí. Fond tedy zůstane fondem se všemi povinnostmi, které z toho vyplývají. Mimo jiné to znamená, že spadá pod dohled Komise pro cenné papíry, která má možnost kontrolovat jeho hospodaření a udělovat pokuty.

Počet transformací investičních fondů

* do června 1996 bylo transformováno 89 investičních fondů s vlastním jměním v celkové výši 30 milard korun

* od 1. července 1996 bylo transformováno 66 investičních fondů s vlastním jměním v celkové výši 13,74 miliard korun

Transformace investičních fondů na holdingy

* do června 1996 nebyla transformace investičního fondu zákonem nijak upravena, v případě soudně napadnutých transformací soud označil přeměnu za nezákonnou

* do 8. června 1998 byla transformace investičního fondu možná jen podle § 35i zákona o investičních společnostech a investičních fondech

* od 8. června 1998 zákon transformaci nepovoluje

Přeměna na holding

Investiční fond

- přeměna

holding vlastnící samostatné akciové společnosti
- namísto akcií fondu dostanou akcionáři akcie holdingu, které většinou nelze prodat - akcionáři
- akcionáři nemohou kontrolovat hospodaření společností, které holding vlastní

akciové společnosti uzavírají nevýhodné smlouvy s firmami, které patří lidem z vedení holdingu

Schémata: Vladimír Navrátil