Obrázek ukazuje vývoj hodnoty indexu německých akcií a obligací během období 1990 až 1993. Na první pohled je zřejmé, že investor do obligací během tohoto období zhodnotil svoji investici téměř o 40 procent, zatímco akciový investor zůstal po téměř čtyřech letech "na svém". Proč tedy vůbec věnovat pozornost akciím, když jsou evidentně méně výnosné než obligace?
Odpověď je taková, že akcie nejsou ve skutečnosti méně výnosné než obligace, pokud se na věc podíváme z jiné, dlouhodobější perspektivy.
Při pohledu na tento graf nás možná napadne jiná otázka: proč se vůbec obtěžovat s investováním do obligací, když akcie poskytují tak skvělé výnosy?
Na obě otázky nelze odpovědět jednou větou. Má-li portfolio obsahovat akcie nebo akciové fondy, musí však být jisté, že klientův investiční horizont není příliš krátký. Vysoký podíl akciových investic je vhodný pro klienty, kteří mají nekonečný investiční horizont: penzijní fondy ve vyspělých zemích, nadace a jiní institucionální investoři. Totéž přirozeně platí pro investory, kteří myslí na své děti nebo na svá vnoučata.
Naproti tomu krátkodobí investoři udělají lépe, pokud se akciím vyhnou. Následující obrázek znázorňuje pravděpodobnost, že akciové portfolio skončí po určitém investičním horizontu ve ztrátě. (Čísla byla odvozena na základě počítačové simulace s využitím dlouhodobých zkušeností ze zahraničních akciových trhů.) Vidíme, že pravděpodobnost ztráty s rostoucím investičním horizontem výrazně klesá. Ovšem pozor: riziko velkých ztrát v horizontu dvou až tří let naopak roste!
Investor, který si může dovolit čekat řadu let, tedy ve skutečnosti na akciovém trhu riskuje méně než investor s ročním horizontem. Na základě zkušeností lze stanovit jako minimální doporučený časový horizont pro akciové investory dobu v trvání nejméně pěti let. I velmi konzervativní investor si může dovolit investovat značnou část portfolia do akcií, jestliže má skutečně dlouhodobý horizont. Jako příklad může posloužit Nobelova nadace ve Stockholmu, která investuje zhruba dvě třetiny svého majetku do akcií. Její časový horizont je prakticky nekonečný: Alfréd Nobel totiž ve své závěti trvání své nadace nijak časově neomezil.