Makroekonomické ukazatele
USA
Už v únoru se objevily první významnější signály, které mohou znamenat, že se USA dostávají ze své zřejmě nejkratší recese. Výrazně roste produktivita práce, v průmyslu a ve službách se zvýšila meziročně o 2,7%, což je výrazně vyšší hodnota než obvykle (0,6% v průběhu recesní fáze hospodářského cyklu). Schopnost amerických firem zvyšovat produktivitu práce společně s vysokou flexibilitou pracovních sil může vést i ke zvýšení ziskovosti amerických podniků.
Mnozí analytici však varují před přílišným optimismem. I v období recese zažily Spojené státy jedno či dvě čtvrtletí hospodářského růstu, ale poté došlo k ještě hlubšímu propadu HDP. Růst je nyní tažen zvýšenou spotřebou domácností, která je však financována zadlužováním, jež není nekonečné. Dojde-li k růstu HDP i akciových trhů, půjde o pozvolný kontinuální růst, a nikoli o raketový nástup jako na počátku 90. let.
Evropa
Rostoucí ceny ropy nepříznivě ovlivnily míru inflace v euroregionu, která meziročně stoupla na 2,5%. Tempo růstu HDP je prozatím velmi rozkolísané a nelze přesně odhadnout jeho další vývoj. Negativní čísla zatím přicházejí z vývoje soukromé spotřeby. Očekávaný pokles inflace by však měl zvrátit tento negativní vývoj. K pozitivnímu obratu v soukromé spotřebě přispěje i zlepšující se výhled pracovního trhu.
Japonsko
V Japonské ekonomice je možno sledovat náznaky krátkodobého cyklického oživení. Přestože zveřejňovaná čísla růstu HDP jsou ještě stále slabá, některé indikátory už naznačují opačný trend, například snížení indexu zásob, růst indexu exportu a cen komodit. Akciový trh reagoval na tyto náznaky překotně a v poslední době výrazně roste. Otázkou zůstává, zda je oživení podloženo úspěšnou restrukturalizací ekonomiky a zlepšujícím se stavem finančního sektoru a zda uspokojení z příznivých náznaků nepovede k předčasnému ukončení potřebných reforem. Největší finanční domy se totiž stále potýkají s vysokými objemy špatných úvěrů a úspěšné řešení tohoto problému závisí mimo jiné na pomoci státu při jejich přebírání.
Průměrná březnová výkonnost | |
Typy fondů |
Průměr kategorie |
|
Akciové fondy |
3,81 % |
|
Smíšené fondy |
0,72 % |
|
Dluhopisové fondy |
-0,56 % |
|
Fondy peněžního trhu |
0,09 % |
Zdroj: AKAT ČR, výpočty Fincentra
Trh dluhopisů
USA
Překvapivě lepší posledně zveřejněný americký ekonomický růst byl negativním signálem pro trh obligací, investoři se přesunují na akciové trhy a nebo do rizikovějších oblastí dluhopisového trhu. Tato změna tlačí na další růst výnosů obligací a tudíž pokles jejich cen. To je vidět i v následující tabulce, kde dolarové dluhopisové fondy patřily k nejslabším.
Evropa
Předpoklad, že centrální banka po následujících několik měsíců nezmění úrokové sazby, pomáhá ke snižování volatility na dluhopisových trzích. Zlepšují se také úvěrové podmínky pro emitenty obligací, což zvyšuje bonitu korporátních dluhopisů. O tom svědčí březnové výsledky. Kromě evropských dluhopisových fondů si vedly dobře i fondy se zaměřením na rozvíjející se trhy. Obdobná situace panovala v sektoru fondů peněžního trhu.
|
Dluhopisové fondy | |||
|
nejlepší |
nejhorší | ||
|
název |
výkonnost |
název |
výkonnost |
|
JB Europe High Yield |
3,17 % |
Parvest European High Yield |
-5,28 % |
|
ABN Amro Latin America |
2,17 % |
Erste Dollartrend – reinvest. |
-3,18 % |
|
ABN Amro Global Emerging Markets |
2,01 % |
Erste Dollartrend – dividend. |
-3,17% |
|
JB Emerging Bond (EUR) |
1,85 % |
Raiffeisen Dolarový |
-2,28% |
|
Raiffeisen Evropský vysokovýnosový |
1,85 % |
HSBC US Dollar |
-2,25% |
Zdroj: AKAT ČR
|
Fondy peněžního trhu | |||
|
nejlepší |
nejhorší | ||
|
název |
výkonnost |
Název |
výkonnost |
|
ABN Amro Interest Gr. CZK |
0,33 % |
Raiffesen Dolarový |
-0,33 % |
|
CI Euro cash – reinvestiční |
0,31 % |
HVB US Dollar cash |
-0,16 % |
|
CI Euro cash – dividendový |
0,31 % |
CI Dollar cash – div. |
-0,07 % |
|
ING Czech Money market–r. |
0,29 % |
Raiffeisen Evropský |
-0,05 % |
|
ING Czech Money market–div. |
0,29 % |
MFS US Dollar reserve |
0,0 % |
Zdroj: AKAT ČR
Akciový trh
USA
Uplynulý měsíc byl pro americký trh ve znamení přetrvávající nejistoty. Nadále se vyskytují ukazatele, které nabádají k opatrnosti. Přetrvává zadlužení firem dosahující úrovně 65% HDP a zadlužení domácností je také vysoké. Trhy hýbe stále kauza společnosti Enron a její pokračování v poradenské firmě Andersen. Přesto nejsledovanější indexy za březen posílily, jak ukazuje následující tabulka. Na výkonnost fondů to mělo malý vliv, fondy zaměřené na USA nedosahovaly výsledků fondů zaměřených na Japonsko nebo Evropu, a to z důvodů uvedených na jiných místech tohoto článku.
|
Index |
Březnová změna |
Dow Jones |
2,5 % |
|
Nasdaq |
7,6 % |
|
S&P 500 |
3,6 % |
Evropa
Další informace o podílových fondech: Jaká rizika tyto investice skýtají, jaké výnosy slibují a kdo je u nás nabízí? Navštivte speciální přílohu PODÍLOVÉ FONDY 2002.
Postupně jsou zveřejňována pozitivní makroekonomická čísla potvrzující opětovné ekonomické oživení a předpokládaný pokles inflace nahrávají pozitivnímu vývoji mnohých společností. To vytváří prostor pro růst akciového trhu v první polovině roku. Vzhledem k oživení se zdají být vhodnou investiční příležitostí cyklické sektory. Je však nutné sledovat vývoj úrokových sazeb. Ukazatele ROE (zisk ku vlastnímu kapitálu) a P/CF (cena ku cash flow na akcii) výrazně zvýhodňují evropské akcie oproti americkým. Podle ukazatele P/CF jsou evropské akcie výrazně podhodnoceny.
Výrazný nárůst na japonských, resp. asijských se projevil i na výkonnosti fondů. V březnu si mezi akciovými fondy nejlépe vedly právě fondy zaměřené na tuto oblast. Díky výraznému růstu cen zlata se mezi ně vklínil pouze Capital Invest Gold Stock. Růst Nasdaqu se projevil nejvíce u HSBC Global Technology Equity. Překvapením je umístění fondů společnosti Parvest na nejhorších příčkách, nejvýznamnější tituly v portfoliích jednotlivých fondů nic skutečným ztrátám nenaznačují.
Akciové fondy nejlepší nejhorší název výkonnost název výkonnost HSBC Japanese Eq. 12,59 % Parvest World Technology -6,02 % HSBC Japanese Opps. 11,86 % Parvest USA Quant -5,72 % CI Gold Stock 10,49 % Parvest World Special Situations -4,93 % HSBC Global Tech. Eq. 10,44 % Parvest Europe Financials -3,24 % ABN Amro Japan Eq. 10,05 % Parvest World Media Net -2,63 %
Zdroj: AKAT ČR
Pro úplnost uvádíme ještě tabulku fondů smíšených:
|
Smíšené fondy | |||
|
nejlepší |
nejhorší | ||
|
název |
výkonnost |
název |
výkonnost |
|
ABN Amro Model fund 6 |
4,04 % |
WIF Bank Ärztefonds |
-0,54 % |
|
ABN Amro Model fund 5 |
3,31 % |
Erste EKA-Med – div. |
-0,42 % |
|
Erste Sparinvest – div. |
3,06 % |
Erste EKA-Med – reinv. |
-0,41 % |
|
Erste Sparinvest – reinv. |
3,04 % |
ABN Amro Model fund 1 |
-0,29 % |
|
ABN Amro Model fund 4 |
2,12 % |
Volksbank Inter - Invest |
-0,05 % |
Zdroj: AKAT ČR
