ČEZ těší investory, Telefónica O2 propadá

  12:18aktualizováno  12:18
České blue chips firmy na tom nemusí být tak dobře, jak o nich vypovídá jejich ziskovost. Podle poměrně nového ukazatele EVA totiž jen některé z nich přinášejí investorům kladnou hodnotu. A to dokonce až od minulého roku. Společnosti jako Telefónica O2 nebo Unipetrol jsou podle EVA dokonce dlouhodobě prodělečné.
Kurs akcie ani zisk firmy nevypovídá příliš o schopnosti hospodařit. Lepší je EVA.

Kurs akcie ani zisk firmy nevypovídá příliš o schopnosti hospodařit. Lepší je EVA. | foto: Profimedia.cz

EVA (Economic Value Added) je něco podobného jako zisk. Jde však o zisk ekonomický, jiný než účetní. Zahrnuje v sobě totiž náklady na vlastní kapitál a bere v potaz i riziko, které je spojené s držbou dané akcie.

 Co to je EVA? (Economic Value Added)
 EVA = čistý provozní zisk po dani minus náklady na kapitál

Z výsledků studie agentury Čekia vyplývá, že mnohé firmy ze systému SPAD se svým investorům vlastně nevyplatí.

Nejlépe dopadl ve srovnání pěti největších podniků ČEZ. Jeho EVA dosáhla v roce 2005 3,6 miliardy korun, to znamená, že za uplynulý rok přinesl ČEZ všem svým investorům dodatečnou hodnotu 3,6 miliardy korun.

Na druhém místě podle EVA se umístila společnost Philip Morris s 2,6 miliardy korun. Její akcie patřily mezi nevýnosnější a to i díky vysokým dividendám.

Naopak dlouhodobě nevýhodným podnikem je Telefónica O2 (dříve Český Telecom) a Unipetrol. Český Telecom sice v letech 2004 a 2005 vykázal prudký nárůst ceny akcie, bylo to ale díky něčemu jinému, než že by byl schopný vydělávat závratné zisky.

Společnost totiž málo investovala a na účtech jí tak zbyly přebytečné peníze. To je pro některé investory signál o tom, že je na tom firma dobře, a kurs jde nahoru. O další nárůst se pak mohou postarat spekulanti nebo i fakt, že Český Telecom byl v těchto letech předmětem privatizace.

"Tento paradox se zakládá na faktu, že Telefonica O2 například v roce 2005 reinvestovala jen 4,8 miliardy korun při odpisech 19 miliard, což znamená, že volné peněžní toky jsou podstatně vyšší než provozní ziskovost, na kterou se ukazatel EVA váže," uvedl Georg Hotar ze společnosti Central European Capital.

Ve skutečnosti ale společnost není schopná generovat dostatečné provozní zisky na to, aby pokryla rozsáhlé investice z poloviny 90. let, uvedl Georg Hotar.

I další odborníci na sledování výkonnosti podniku míní, že schopnost přinášet kladné efekty vlastníkům podniku měří lépe právě EVA, než běžný účetní zisk, který podléhá daňové optimalizaci.

Zisk z účetnictví má totiž i další nevýhody, které mohou zahalovat skutečnou kondici podniku. Obsahuje totiž i položky, které přímo nesouvisí s hlavním provozem podniku (například mimořádný zisk). Také nezohledňuje riziko, které je spjaté s daným oborem a podnikem, a už vůbec nepočítá s tím, že i investice do akcií jsou spjaté s nějakými náklady.

Proto je vhodnější při posuzování kondice firmy věnovat pozornost právě ukazateli EVA, který poskytuje ucelenější pohled na to, jak se podniku daří vydělávat na svém hlavním byznysu.

"Díky zohlednění celkového investovaného kapitálu a jeho ekonomických nákladů je dosaženo globálního pohledu na podnik a časté zásadní zkreslení ekonomické reality standardními účetními systémy je eliminované," napsala agentura Čekia.

Jak se vyvíjela EVA v některých českých firmách? (v mld. korun)

Společnost 2003 2004 2005
ČEZ -8,5 -7 3,6
Philip Morris 3,2 2,4 2,6
Zentiva 1 0,8 1,2
Unipetrol -2,9 -2,4 -2,6
Telefónica O2 (Český Telecom) -11,3 -10,4 -8,3
Zdroj: Agentura Čekia

Autoři:

Nejčtenější

Propuštění zaměstnanci Deutsche Bank se míjeli s krejčími obleků pro své šéfy

Krejčí Alex Riley, vlevo, a Ian Fielding-Calcutt nesou kufry mimo budovu...

Největší německá investiční banka Deutsche Bank zahájila ohlášenou restrukturalizaci, v rámci které propustí celkem 18...

Slovenský Volkswagen požádal zaměstnance, aby vrátili část odměn

Ilustrační snímek

Bývalí zaměstnanci slovenské divize německého Volkswagenu musí automobilce vrátit část odměn vyplacených za loňský rok....

Vládě prošel daňový balíček, který zdraží cigarety, alkohol i topení

Místopředsedkyně vlády a ministryně financí Alena Schillerová ve Sněmovně při...

Daňový balíček, který zdraží například tvrdý alkohol, cigarety, ale i topení plynem, a víc zdaní i hazard, prošel ve...

Letištní halu v Düsseldorfu zaplavily kufry, cestující museli odletět bez nich

Na letišti v německém Düsseldorfu zůstalo kvůli poruše přepravního systému 2...

Stovky cestujících, kteří odlétali ve středu ráno z letiště v německém Düsseldorfu, potkala nečekaná komplikace. Kvůli...

Zima přichází z Německa. Nepomáhá ani Trumpova obchodní válka

Německá kancléřka Angela Merkelová

Je to trochu schizofrenní situace. Zatímco poslední „tvrdá“ statistická data z klíčových evropských ekonomik nejsou...

Další z rubriky

Největší německá banka má problémy. Propustí až 20 tisíc lidí, tvrdí zdroje

Německá banka Deutsche Bank

Největší německá a jedna z předních světových bank Deutsche Bank chce propustit zhruba 20 tisíc z více než 91 tisíc...

Státní Čepro kvůli Babišovi prověří postavení Agrofertu v tendrech

Velkokapacitní sklad pohonných hmot společnosti Čepro v Hněvicích na Litoměřicku

Státní distributor paliv Čepro prověří kvůli návrhu auditní zprávy Evropské komise o údajném střetu zájmů premiéra...

Drahé ozdravení. Propuštění zaměstnanci Deutsche Bank dostanou 127 miliard

Sídlo Deutsche Bank ve Frankfurtu (25. dubna 2019)

Generální ředitel Deutsche Bank Christian Sewing spěchá s přípravou záložního plánu, kterým chce postavit na nohy...

Akční letáky
Akční letáky

Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!

Najdete na iDNES.cz