Neděle 24. ledna 2021, svátek má Milena
  • schránka
  • Přihlásit Můj účet
  • Neděle 24. ledna 2021 Milena

Měl to být obchod století. Ale nabídka byla „dramaticky podhodnocená“

  18:18
Mluvilo se o vůbec největší akvizici technologického světa. Broadcom totiž projevil zájem o Qualcomm, který je aktuálně největším producentem čipů pro chytré telefony. Spojením by vzniklo monstrum, které by bylo ve svém oboru třetím největším hráčem světa. Qualcomm však nevyžádanou nabídku 130 miliard dolarů odmítl.

Broadcom má zájem o Qualcomm. Ten nabídku odmítl. | foto: appleinsider.com

Obě společnosti patří k producentům polovodičových součástí, Broadcom se zaměřuje na prvky telekomunikační infrastruktury, vyrábí čipové sady modemů, wi-fi routery, grafické čipy a akcelerátory. Telefonní modemy vyrábí i Qualcomm, jeho hlavní síla ale tkví v produkci mozků chytrých telefonů a tabletů.

Řada mobilního hardwaru Snapdragon nabízí jak základní čipy pro levná zařízení, tak pro přístroje střední i nejvyšší kategorie. Jedná se přitom o ucelená řešení, včetně procesoru, telefonního modemu i grafické jednotky. Od roku 2016 u nejvyšších verzí používá vlastní čipové architektury Kryo. Čipy Qualcomm najdeme u smartphonů mnoha značek, od tradičních jako Samsung, LG, Sony nebo HTC až po čínské posilující hráče typu Xiaomi, Vivo, Oppo nebo OnePlus (poslední zmiňovaná trojice patří pod konglomerát BKK Electronics)

Qualcomm a Broadcom jsou tak do jisté míry konkurenti a dle hospodářských výsledků jde o obdobně velké subjekty. Podle agentury Gartner dosáhly loňské tržby Qualcommu 15,35 miliardy dolarů, Broadcom pak utržil 13,15 miliardy. Zatímco Qualcomm tak vykázal asi o 5 procent nižší obrat než předloni, Broadcom naopak meziročně poskočil velmi výrazně. V roce 2015 totiž příjmy dosáhly „ jen“ 5,2 mld. dolarů, což v daném segmentu znamenalo 16. příčku. Loni se však probojoval rovnou do první pětky.

Pokud by k akvizici došlo, vzniklo by monstrum, jež by dominovalo segmentu produkce bezdrátových modulů. Spojení by také znamenalo zařazení se hned za současné dva největší hráče, tedy Samsung a Intel.

Jenže na takový scénář to zatím nevypadá. Broadcom navrhl vedení Qualcommu 130 miliard dolarů, což odpovídá ceně 70 dolarů za jednu akcii. Tato nabídka představovala hodnotu o 28 procent vyšší, než byla aktuální hodnota společnosti přepočtená z hodnoty akcií na konci dne v podání nabídky.

Nutno podotknout, že takto obří transakce v technologickém světě ještě nikdy neproběhla. Doposud největší akvizicí byla koupě společnosti EMC počítačovým gigantem Dell v říjnu 2015. Regulační úřady tehdy schválily obchod v hodnotě 67 miliard dolarů. V případě hypotetické akvizice Qualcommu tedy mluvíme téměř o dvojnásobku.

Krátce po ohlášení nabídky začalo ze zdrojů, obeznámených s plány Qualcommu, prosakovat, že nebude akceptována z důvodu, že její výše nereflektuje současné postavení společnosti.

Qualcomm pod palbou mnoha žalob

Je pravdou, že ze strany šéfa Broadcomu Hocka Tana není načasování akvizice zrovna náhodné. Qualcomm totiž v poslední době prochází nelehkým obdobím, kdy čelí hned několika žalobám.

Apple po firmě požaduje miliardu dolarů s odůvodněním příliš vysokých licenčních poplatků za užívání patentovaných technologií. Qualcomm naopak kalifornskou společnost žaluje z důvodu údajného porušování šesti patentů, které zajišťují vyšší výdrž baterie iPhonů. Připomeňme, že Apple sice iPhony osazuje vlastními čipovými sadami Apple Ax, ovšem například LTE modemy odebírá právě od Qualcommu.

Letos v červenci se Qualcomm obrátil na okresní soud v Kalifornii s požadavkem zákazu prodeje nových iPhonů na území Spojených států. Výrobce také požadoval, aby do prodeje nemohly ani ty kusy, které již byly na území USA dovezeny. Žalobu na Qualcomm proto podaly společnosti, které iPhony (i iPady) kompletují, tedy čínský Foxconn, Compal Electronics, Pegratron a Wistron. Qualcomm tak při soudních sporech vystupuje jako žalující i žalovaná strana.

Nabídka mírně podhodnocená, uvádí Bloomberg

Podle serveru Bloomberg odpovídá nabídka Broadcomu přibližně 21,2násobku ročního zisku před zdaněním, odpisy a započtením amortizace. U podobných nabídek v technologickém průmyslu je však tento koeficient o něco vyšší, a sice 22,5.  

Podle analytické společnosti Sandford C. Bernstein & Co. bylo vedení Qualcommu po podání nabídky pod tlakem akcionářů a bylo jeho úkolem  přesvědčit  je, že společnost pod současnou exekutivou je spravována lépe, než by byla v rukou nového majitele. Po ohlášení nevyžádané nabídky hodnota akcie Qualcommu vzrostla o 5,5 procenta a celá společnost tak byla oceněna na 112 miliard dolarů.

Vaše nabídka nereflektuje naše postavení, zní z Qualcommu

Události posledních dnů daly za pravdu prvotním spekulacím, že k dohodě obou gigantů nedojde. Qualcomm v pondělí vydal oficiální prohlášení, ve kterém říká, že představenstvo společnosti nabídku jednomyslně vyhodnotilo jako dramaticky podhodnocenou, a to nejen z pohledu aktuální vedoucí pozice v oblasti mobilních čipových sad, coby celistvého řešení, ale i z pohledu očekávaného budoucího růstu.

Ředitel společnosti Steve Mollenkopf vyjádření celého vedení podpořil také svým stanoviskem, ve kterém uvádí, že postavení Qualcommu v oblasti smartphonů, IoT a polovodičové výroby obecně je naprosto jedinečné. Qualcomm také označil za vedoucí sílu při přechodu na sítě 5G a akcionáře ujistil, že právě současný management je do budoucna zárukou další expanze a posilování pozice.

Broadcom uvádí, že se bude nadále snažit s nejužším vedení Qualcommu nadále spolupracovat a dodává, že od klíčových zákazníků i akcionářů jejich záměr vyvolal pozitivní odezvu. Firma je navíc přesvědčena, že jejich návrh představuje pro budoucnosti Qualcommu tu nejlepší variantu. Případná akvizice by navíc pomohla uklidnit napjaté vztahy mezi s Applem, což je argument, kterým patrně vedení Broadcomu při komunikaci s akcionáři Qualcommu operovalo.

Podle společnosti Loop Capitals není odmítnutí nevyžádané nabídky Broadcomu nijak nepřekvapující. Takovým by naopak bylo, pokud by teď společnost ve svém zájmu o Qualcomm polevila.

Přijde vyšší nabídka nebo pokus o nepřátelské převzetí?

Nyní se totiž může pokusit o tzv. nepřátelskou nabídku, která by mohla vyústit v nepřátelské převzetí. Takovým čelí typicky právě momentálně podhodnocené společnosti, jejichž hodnota je vzhledem k očekávanému vývoji v nejbližší budoucnosti vyšší, než jakou stanovuje aktuální kondice na burze.

Pokud by Broadcom takovou nabídku podal, musel by v souladu s pravidly pro správu navrhnout vlastní složení správní rady o 11 členech, a to do 8. prosince.

Analytici se však shodují, že racionálnějším postupem, na jehož konci by mohla být dohoda obou zúčastněných, by bylo navýšení ceny. Christopher Rolland z týmu firmy Susquehanna odpovídající hodnotu jedné akcie Qualcommu vidí mezi 80 až 85 dolary s tím, že by mohla jít až k 90 dolarům.

Nutno říci, že libovolná dohoda mezi oběma společnostmi by musela projít důkladnou analýzou ze strany regulátorů. Výsledný konglomerát by se totiž stal mimo jiné vlastníkem nejrozsáhlejší wi-fi sítě na celém světě.

V hledáčku regulačních úřadu v tuto dobu je ohlášené převzetí nizozemské společnosti NXP Semiconductors Qualcommem. Transakce ve výši 38 mld. dolarů (aktuálně asi 840 mld. korun) je dosud největší fúzí v segmentu polovodičového průmyslu.

Broadcom již avizoval, že jeho zájem o Qualcomm nezávisí na tom, zda regulační úřady koupi společnosti NXP posvětí či nikoli.

Pokud bude chtít Qualcomm zájmu ze strany Broadcomu nadále odolávat, pak bude nutností největší investory neochvějně přesvědčit, že vyšší růst společnosti a tedy i jejich investic zajistí pouze dosavadní nezávislé vedení.

  • Nejčtenější

Nová sociální síť se stává fenoménem. Přitom si jenom popovídáte

Je jen na pozvání a nedá se v ní dělat nic jiného, než si v reálném čase povídat s ostatními členy. Popularita sociální...

Vypadá jako staré véčko Samsungu a stojí jen 650 korun. Ale účel má jiný

Jde vlastně jen o takovou designovou drobnost, ale nápad je to skvělý. Pro Evropany je to v podstatě neznámé...

Mnohem větší posun než jsme čekali. První dojmy z Galaxy S21 Ultra

Při pohledu na technické parametry se může zdát, že letošní Samsung Galaxy S21 Ultra není oproti loňskému S20 Ultra...

Překvapivě zajímavé porovnání: Dva roky starý Samsung S10 proti novince

Špičkový Samsung Galaxy S21 je další evolucí top modelů korejské značky. Na papíře i na první pohled přináší proti...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Posmíval se Applu, že nemá nabíječku. Teď Samsung dělá to samé

Různé vzájemné špičkování mezi výrobci mobilů není nic neobvyklého. Obzvlášť mezi Applem a Samsungem to často jiskří,...

Poslali jste životopis a marně čekáte na reakci. Proč jiným odpovědí, ale vám ne

Premium Jak žádají o práci bílé límečky a jak ty modré? Na koho nasazují personalisté robota? A proč se zájemcům o práci z...

Malý stěhovák pro rodinu. Měřili jsme, který kombík je ten nejlepší

Premium Ve velkém testu jsme srovnali tři kompaktní kombíky, které mohou být alternativou populární octavie. Navíc nejsou tak...

Jak bude za času Vodnáře? Býci se dočkají lásky, dařit se bude Pannám

Premium Vládu na nebi si jednotlivá znamení zvěrokruhu předávají podle toho, jak do nich vstupuje Slunce, což bývá vždy kolem...

  • Další z rubriky

Vychytralé opice preferují mobily. Turisté jim za ně dají více jídla

Především mobilní telefony, ale i peněženky jsou v hledáčku zvířecích lapků pohybujících se v balijském hinduistickém...

Když váš iPhone doslouží, pověste si ho doma na zeď

Na aukčních a bazarových portálech lze pořídit téměř jakýkoli mobil, tedy i model z let minulých. Raritnější kusy...

Velký displej a čtečka otisků. Tak by dnes vypadala legendární nokia

Svého času byla Nokia 3310 velmi žádaným mobilem. Po kompaktním modelu z nabídky finského výrobce toužil na začátku...

Smartphonový paparazzi vyfotil prototyp ohebného xiaomi

Xiaomi chystá přelomovou ohebnou novinku, naznačují fotografie z čínských sociálních sítí. Na ulici se totiž neznámému...

Akční letáky
Akční letáky

Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!

Analytik: Evropa byla od blackoutu setiny. Bez ČR by to Rakousko nezvládlo

8. leden 2021 se mohl stát skutečným „černým dnem”. Evropě totiž hrozil blackout, tedy masivní výpadek dodávek...

Dalibor Janda leží ve vážném stavu v nemocnici na koronární jednotce

Dalibor Janda (67) byl hospitalizován v pražské Fakultní nemocnici Královské Vinohrady. Zpěvák leží ve vážném stavu na...

Vytetovaná sexuální instrukce zaráží i mého gynekologa, líčila dívka

Nesedí k ní, ale onen vulgární sexuální povel má na podbřišku opravdu vytetovaný. Vznikl jako rozpustilá, hrdá,...

Žiji s manželem v polyamorii. Jen o sex nejde, říká Těžká z dokumentu V síti

Terezu Těžkou (25) znají diváci jako jednu z hlavních představitelek náctiletých dívek v dokumentu o sexuálních...

Mamograf nádor neodhalil. Nechala jsem si vzít obě prsa, říká Kuklová

Michaela Kuklová prožívala před časem těžké chvíle. Po složité diagnostice karcinomu prsu, kdy sama cítila, že je něco...