Středa 23. června 2021, svátek má Zdeňka
  • schránka
  • Přihlásit Můj účet
  • Středa 23. června 2021 Zdeňka

Všeho moc škodí. I diverzifikace

S pojmem korelace mezi jednotlivými investičními nástroji se nesetkáváme tak často, jako s rizikem, výnosem, nebo diverzifikací. Při stavbě portfolia je však neméně důležitá.

Pouhá diverzifikace mezi dluhopisy a akcie z hlediska korelace nemusí být učinná. | foto: Profimedia.cz

Korelace a korelační koeficient je znám spíše ze statistiky, kde vyjadřuje míru, kterou jsou spojeny změny dvou proměnných a pohybuje se v rozmezí –1 až +1. U investic vyjadřuje korelace vzájemný vztah výnosů dvou různých investičních aktiv.

Kladné hodnoty korelačního koeficientu vyjadřují pozitivní vztah mezi dvěma veličinami. Čím více se  blíží k hodnotě jedna, tím je závislost větší a naopak. Když například roste cena ropy, daří se těžařským, zpracovatelským nebo energetickým společnostem, jimž rostou tržby, a roste také cena jejich akcií na kapitálových trzích. To je příklad pozitivní korelace.

Příkladem negativní korelace (od 0 do -1) může být situace na komoditních trzích se zemědělskými plodinami. Jelikož se americké ministerstvo nedávno rozhodlo výrazně zvětšit osevní plochy kukuřice na úkor ostatních plodin, její cena klesá, zatímco cena pšenice, sóje nebo bavlny bude růst. Velmi známá je rovněž negativní korelace mezi výnosy dluhopisů a akcií.

Z uvedeného vyplývá, že investor, který se snaží o sestavení diverzifikovaného portfolia, by měl brát v úvahu korelaci výnosů jednotlivých instrumentů, které do něj hodlá zařadit. Pokud se totiž orientujeme pouze výkonností, můžeme špatnou kombinací nástrojů (akcií, fondů) portfoliu uškodit. Kombinací fondů nebo nástrojů s vysokým korelačním koeficientem se totiž nemusí snižovat riziko, poměr rizika a výnosu však může být horší. Naopak, pokud zkombinujeme nástroje, jejichž korelace je negativní, můžeme dosáhnout mnohem nižšího rizika při stejném výnosu. Tento fakt je možné vyčíst z grafu, ve kterém jsou zobrazena dvě aktiva. Jedno počítá s výnosem 10,7 % při voaltilitě 20,9 % (např. akcie), druhé má výnos 5,3 % a volatilitu 9,4 % (např. dluhopisy).

Ani využití korelace ale není neomezené a má své mouchy. Korelační koeficienty pro jednotlivá aktiva se v čase mění a nejsou konstantní, například vlivem změn úrokových měr, rozdílným růstem hospodářství apod. Korelace se vypočítává z minulých hodnot a zejména v kratším horizontu mohou nepředvídané situace ne trzích vést k tomu, že jednotlivé investiční nástroje se chovají úplně opačně, než bychom očekávali. To může vést k výjimečným ziskům, ale také k neočekávaným vysokým ztrátám.

Například v rámci kapitálových trhů tolik zmiňovaná mezinárodní diverzifikace v poslední době přestává mít smysl, protože akciové trhy začínají být na sobě hodně závislé. Vysoká míra korelace mezi americkým a západoevropským akciovým trhem není ničím novým, v poslední době ale roste rovněž závislost mezi vyspělými trhy a rozvíjejícími se ekonomikami. Poslední události, když problémy na nemovitostním trhu v USA způsobily propad prakticky na všech akciových trzích, jsou toho důkazem. Důvodem je rovněž větší globální záběr společností z takových odvětví jako je výroba automobilů, telekomunikace, farmacie apod.

Dobrou příležitostí naopak může být sektorová diverzifikace, kde lze velmi efektivně využít různé chování jednotlivých odvětví v různých dobách ekonomického cyklu. Jinak se chovají například sektory dopravy, technologií nebo financí, kterým se daří v dobách konjunkce, a jinak se chovají drahé kovy, nebo tabákový průmysl, kterým vyhovuje období recese.

Na podobném principu fungují rozdíly mezi výnosy akcií a dluhopisů, proto jsou dluhopisy většinou uváděny jako nejvýhodnější nástroj pro diverzifikaci portfolia. Pouhá diverzifikace mezi dluhopisy a akcie ale z hlediska korelace nemusí být účinná. Ne vždy totiž musí platit, že když akcie klesají, dluhopisy vydělávají. Proto je dobré začlenit do portfolia nástroje, které mají nízkou, nebo dokonce negativní korelaci s akciovými nástroji. Dobrou možnost diverzifikace tak představují například komodity, nemovitosti nebo měny (a různé produkty od nich odvozené a dostupné i konzervativním investorům), které se vyvíjejí nezávisle na akciových trzích.

V případě širokého portfolia se ale může projevit další nevýhoda použití korelačních koeficientů. Analýza portfolia obsahující desítky akciových titulů, resp. investičních nástrojů, je totiž příliš komplikovaná (nestačí posoudit korelaci mezi jednotlivými instrumenty, ale celkově pro celé portfolio). Proto se v takových případech používají novější metody, které mohou být jednodušší a přesnější. Korelace tedy určitě není zázračným všelékem, jako jeden ze základních kamenů při stavbě portfolia však určitě má své místo.

Autor:
  • Nejčtenější

Volno k lékaři či na svatbu. Co nám zaměstnavatel (ne)zaplatí?

Jsou situace, kdy potřebujeme volno z práce, ať už jde o svatbu, pohřeb nebo návštěvu lékaře. I na to legislativa myslí...

Na co je a není nárok, když čerpáte dovolenou, radí advokátka

Kdo pracuje v soukromém sektoru, má zákonný nárok na čtyři týdny dovolené. Zaměstnanci ve veřejném sektoru mají pět...

Advokát: Stanovit výživné na dítě jen podle daňového přiznání je nesprávné

Výživné se určuje na základě možností, schopností a majetkových poměrů povinného rodiče. Jakkoliv jednoduché se toto...

Má titul Mistr rukodělné výroby a tisíce spokojených zákazníků

Vždycky ji bavily ruční práce a tak volba byla jasná, vyučila se krejčovou. Pak se naučila tkát koberce na ručních...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Expert: Účet dlouhodobých investic má být lepší než penzijko. Co čekat?

Spořit na stáří se ukazuje jako nutnost. Spoléhat se jen na státní penzi totiž nelze. Stát chce podpořit úspory lidí...

Feri odešel s kryptoměnou za 3 miliony. Za peníze z mandátu, tvrdí

Premium Bývalý poslanec Dominik Feri stihl od začátku letošního roku do konce květnu nakoupit kryptoměnu v hodnotě přes 3...

Sledujeme začátek rituální sebevraždy lidstva, říká Čech s IQ 206

Premium Je jedním z nejchytřejších Čechů, ale jako robot nepůsobí. Při osobním setkání je Karel Kostka, vzděláním učitel,...

Z dětství jsem si nesla zranění, rodinu chceme, říká Gregor Brzobohatá

Premium Vítězka Miss World, topmodelka, zakladatelka nadace a influencerka Taťána Gregor Brzobohatá přijala další výzvu: právě...

  • Další z rubriky

Pozitivní nálada na trzích přála akciím i dluhopisovým fondům

Obecně pozitivní nálada na trzích je podle ekonomů způsobena souhrou několika faktorů. Je to znovuotevírání ekonomik i...

Navzdory pandemii finanční trhy rostou. Dluhopisy začnou být zajímavější

Zatímco akciím se i přes krizi daří, dluhopisový trh schází na úbytě. Přesto mají dluhopisy své pevné místo v portfoliu...

Milionové částky se dnes platí za podpisy i rukopisy

Sběratelství a investice do podpisů a rukopisů patří ve skupině alternativních investic k těm okrajovým. Za určitých...

Jak ochránit peníze před inflací? Jedním z řešení jsou investice

Investiční analytici doporučují domácnostem a firmám právě teď investovat peníze na finančních trzích. Důvod je...

Primark v Praze otevřel: fronta až od koně, hasiči lidi ve vedru kropili

S ročním zpožděním způsobeným koronavirovými restrikcemi se na Václavském náměstí otevřela pobočka irského řetězce s...

Nabídka lokálních potravin za hranicemi vyrazí dech, v Česku rozhoduje cena

Je všední letní den v bavorském příhraničí na německé straně Šumavy. Česká rodina si právě nakoupila v supermarketové...

Dojemné parte Šafránkové. Nikde mě nehledejte, jsem všude, také tedy ve vás

Pozůstalí po herečce Libuši Šafránkové ve čtvrtek zveřejnili netradiční smuteční oznámení. Dominuje mu černobílá...

Václav Kopta se pochlubil dcerami. Obě jsou pescetariánky

Václav Kopta se coby pyšný tatínek pochlubil dcerami Františkou a Janou. Společně dorazili do primácké Show Jana...

Kdo vám dovolil fotit? A my, že jsme tady doma. Takhle odcházeli Sověti

Před třiceti lety odešli z bývalé ČSFR poslední sovětští vojáci. Jejich odchod zachytila ale jen hrstka dokumentaristů....