Středa 28. července 2021, svátek má Viktor
  • schránka
  • Přihlásit Můj účet
  • Středa 28. července 2021 Viktor

Všeho moc škodí. I diverzifikace

S pojmem korelace mezi jednotlivými investičními nástroji se nesetkáváme tak často, jako s rizikem, výnosem, nebo diverzifikací. Při stavbě portfolia je však neméně důležitá.

Pouhá diverzifikace mezi dluhopisy a akcie z hlediska korelace nemusí být učinná. | foto: Profimedia.cz

Korelace a korelační koeficient je znám spíše ze statistiky, kde vyjadřuje míru, kterou jsou spojeny změny dvou proměnných a pohybuje se v rozmezí –1 až +1. U investic vyjadřuje korelace vzájemný vztah výnosů dvou různých investičních aktiv.

Kladné hodnoty korelačního koeficientu vyjadřují pozitivní vztah mezi dvěma veličinami. Čím více se  blíží k hodnotě jedna, tím je závislost větší a naopak. Když například roste cena ropy, daří se těžařským, zpracovatelským nebo energetickým společnostem, jimž rostou tržby, a roste také cena jejich akcií na kapitálových trzích. To je příklad pozitivní korelace.

Příkladem negativní korelace (od 0 do -1) může být situace na komoditních trzích se zemědělskými plodinami. Jelikož se americké ministerstvo nedávno rozhodlo výrazně zvětšit osevní plochy kukuřice na úkor ostatních plodin, její cena klesá, zatímco cena pšenice, sóje nebo bavlny bude růst. Velmi známá je rovněž negativní korelace mezi výnosy dluhopisů a akcií.

Z uvedeného vyplývá, že investor, který se snaží o sestavení diverzifikovaného portfolia, by měl brát v úvahu korelaci výnosů jednotlivých instrumentů, které do něj hodlá zařadit. Pokud se totiž orientujeme pouze výkonností, můžeme špatnou kombinací nástrojů (akcií, fondů) portfoliu uškodit. Kombinací fondů nebo nástrojů s vysokým korelačním koeficientem se totiž nemusí snižovat riziko, poměr rizika a výnosu však může být horší. Naopak, pokud zkombinujeme nástroje, jejichž korelace je negativní, můžeme dosáhnout mnohem nižšího rizika při stejném výnosu. Tento fakt je možné vyčíst z grafu, ve kterém jsou zobrazena dvě aktiva. Jedno počítá s výnosem 10,7 % při voaltilitě 20,9 % (např. akcie), druhé má výnos 5,3 % a volatilitu 9,4 % (např. dluhopisy).

Ani využití korelace ale není neomezené a má své mouchy. Korelační koeficienty pro jednotlivá aktiva se v čase mění a nejsou konstantní, například vlivem změn úrokových měr, rozdílným růstem hospodářství apod. Korelace se vypočítává z minulých hodnot a zejména v kratším horizontu mohou nepředvídané situace ne trzích vést k tomu, že jednotlivé investiční nástroje se chovají úplně opačně, než bychom očekávali. To může vést k výjimečným ziskům, ale také k neočekávaným vysokým ztrátám.

Například v rámci kapitálových trhů tolik zmiňovaná mezinárodní diverzifikace v poslední době přestává mít smysl, protože akciové trhy začínají být na sobě hodně závislé. Vysoká míra korelace mezi americkým a západoevropským akciovým trhem není ničím novým, v poslední době ale roste rovněž závislost mezi vyspělými trhy a rozvíjejícími se ekonomikami. Poslední události, když problémy na nemovitostním trhu v USA způsobily propad prakticky na všech akciových trzích, jsou toho důkazem. Důvodem je rovněž větší globální záběr společností z takových odvětví jako je výroba automobilů, telekomunikace, farmacie apod.

Dobrou příležitostí naopak může být sektorová diverzifikace, kde lze velmi efektivně využít různé chování jednotlivých odvětví v různých dobách ekonomického cyklu. Jinak se chovají například sektory dopravy, technologií nebo financí, kterým se daří v dobách konjunkce, a jinak se chovají drahé kovy, nebo tabákový průmysl, kterým vyhovuje období recese.

Na podobném principu fungují rozdíly mezi výnosy akcií a dluhopisů, proto jsou dluhopisy většinou uváděny jako nejvýhodnější nástroj pro diverzifikaci portfolia. Pouhá diverzifikace mezi dluhopisy a akcie ale z hlediska korelace nemusí být účinná. Ne vždy totiž musí platit, že když akcie klesají, dluhopisy vydělávají. Proto je dobré začlenit do portfolia nástroje, které mají nízkou, nebo dokonce negativní korelaci s akciovými nástroji. Dobrou možnost diverzifikace tak představují například komodity, nemovitosti nebo měny (a různé produkty od nich odvozené a dostupné i konzervativním investorům), které se vyvíjejí nezávisle na akciových trzích.

V případě širokého portfolia se ale může projevit další nevýhoda použití korelačních koeficientů. Analýza portfolia obsahující desítky akciových titulů, resp. investičních nástrojů, je totiž příliš komplikovaná (nestačí posoudit korelaci mezi jednotlivými instrumenty, ale celkově pro celé portfolio). Proto se v takových případech používají novější metody, které mohou být jednodušší a přesnější. Korelace tedy určitě není zázračným všelékem, jako jeden ze základních kamenů při stavbě portfolia však určitě má své místo.

Autor:
  • Nejčtenější

Dobře už bylo, důchody budou vůči mzdě i nadále klesat, říká odbornice

„Lidé, kteří půjdou do důchodu za deset a více let, se mohou s velkou pravděpodobností dočkat toho, že dostanou jen...

Hypotéky překonaly za pololetí celoroční objemy. Sazby dál rostou

Po mírném ochlazení v dubnu a v květnu hypoteční trh opět roste. Banky v červnu poskytly hypotéky za téměř 44,5...

Sonda: Zjišťují ve firmách, kolik už mají očkovaných zaměstnanců?

Chodí se kolem toho po špičkách, nikdo nikoho do ničeho nenutí. Zatím. Očkování zaměstnanců proti koronaviru nabírá na...

Pracujete za kolegy na dovolené? Co je přesčas a kdy máte nárok na příplatek

Většina z nás to někdy zažila. Firma finišuje na zakázce nebo se blíží termín účetní uzávěrky a pracovní doba na...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Na výlet vlakem či autobusem mohou senioři vyjet i za čtvrtinu ceny

Je vám šedesát pět let nebo víc? Pokud ano, tak se vám na výlety rozhodně vyplatí jezdit vlakem či autobusem. Tedy...

KOMENTÁŘ: Cesta do elektromobilního pekla. Auta přinášejí víc problémů než výhod

Premium Nová doba elektromobilní nás vrátí o půlstoletí zpátky: auto bude luxus, mobilita taky a draze to zaplatíme všichni. I...

Mlčeti zlato. Profesionální vyjednavač vysvětluje, jak jednat s dětmi či šéfem

Premium Každý člověk vyjednává v průměru pětkrát za den. Doma s partnerem, s dětmi, v práci se šéfem, s podřízenými. Radim...

Český vlk z Wall Street jde k soudu. Hlavní roli v kauze Via Chem má miliardář Sisák

Premium Schyluje se k dlouho očekávané soudní bitvě, v níž je hlavní postavou známý český finančník a miliardář Petr Sisák...

  • Další z rubriky

Jak ochránit peníze před inflací? Jedním z řešení jsou investice

Investiční analytici doporučují domácnostem a firmám právě teď investovat peníze na finančních trzích. Důvod je...

Akcie dál rostly. Hlavně díky přístupu hlavních centrálních bank

Finanční trhy se v červnu soustředily na to, jak hlavní světové centrální banky přistoupí k inflaci. Určující byl názor...

KOMENTÁŘ: Stát podpoří nové možnosti pro spoření na stáří

Sněmovna v dubnu propustila do dalšího projednávání návrh změn zákonů souvisejících s rozvojem kapitálového trhu....

Vodík jako palivo budoucnosti? Každopádně dobrá příležitost pro investory

Evropská unie chystá další regulaci pro výrobu automobilů. Současnou normu Euro 6 má v roce 2025 nahradit norma nová,...

Dabéři Naked Attraction: Byli jsme v šoku, že něco takového může vůbec existovat

Nahota je televizní evergreen a stále dokáže diváky přikovat u obrazovek. Počátkem devadesátých let to bylo Tutti...

Královská rodina znovu pohromadě. Palác ukázal společné foto

Členové švédské královské rodiny se po delší době opět setkali. Snímek, na kterém je král Carl XVI. Gustaf (75) s...

Ostych a stud před kolegy jsou ztracená energie, míní Vica Kerekes

Slovenská herečka maďarského původu Vica Kerekes (40) přijala nabídku režiséra Tomáše Svobody a zahraje si v jeho...

Neteř princezny Diany se vdala. Vzala si o 32 let staršího miliardáře

Lady Kitty Spencerová (30) se vdala. Neteř princezny Diany si vzala jihoafrického módního magnáta Michaela Lewise (62)....

Herec oznámil, že je transgender žena. Manžel i celebrity ho chválí

Herec Tommy Dorfman (29), který se proslavil rolí v seriálu Proč? 13x proto, oznámil, že je transgender. Celý minulý...