Není bond jako bond, říká ekonom o investicích do firemních dluhopisů

aktualizováno 
Firemní dluhopisy či obligace a bondy, jak se také označují, mohou být skvělá investice i propadák. Kdo chce do nich investovat, musí o nich ale něco vědět. Co je třeba brát do úvahy? Jaké dluhopisy lze veřejně nabízet a za jakých podmínek, rozebírá v komentáři ekonom Lukáš Vácha z Conseq Investment Management.
ilustrační snímek

ilustrační snímek | foto: Conseq Investment Management

Přiznejme si, my Češi jsme spíše střádalové než investoři, a cokoli, co má alespoň na oko pevný výnos, je pro řadu z nás přitažlivé. Už si neuvědomujeme, že garance pevného výnosu je silná přesně tak, jak finančně silný je její poskytovatel. Je-li tedy emitentem dluhopisů společnost generující kontinuální ztrátu bez jakýchkoli cennějších aktiv a neposkytující adekvátní další zajištění, je síla jejího slibu dostát svým závazkům minimálně diskutabilní.

Chcete výhodně investovat. Porovnejte si nabídky na trhu.

Není tedy příliš divu, že si korporátní dluhopisy poslední dobou berou na paškál některá média, která často právem upozorňují na některé smutné příběhy, kdy majitelé některých emisí přišli nebo brzy přijdou o své investované peníze. Jaké dluhopisy vlastně lze veřejně nabízet a za jakých podmínek?

Prospekt není zárukou bezpečné investice

Klíčové slovo v tomto ohledu je tzv. prospekt. Několik desítek stran objemný dokument s pevně v legislativě stanovenou strukturou obsahuje kromě jiného především informace o ekonomické situaci emitenta, emisních podmínkách konkrétního dluhopisu a upozornění na rizika.

Lukáš Vácha

  • Absolvoval Fakultu financí a účetnictví Vysoké školy ekonomické v Praze a studoval rovněž na Universität zu Köln v Kolíně nad Rýnem.
  • Působil v Conseq Finance jako obchodník s dluhopisy, pracoval v manažerských pozicích v České spořitelně a skupině ČSOB.
  • Nyní pracuje jako obchodní ředitel pro institucionální a privátní klientelu v Conseq Investment Management.

Prospekt musí emitent dluhopisu nechat schválit u České národní banky a v případě, že jsou obligace veřejně nabízeny, musí být i adekvátním způsobem zveřejněn. Schvalovací řízení trvá obvykle několik týdnů a jeho úspěšné završení znamená, že dokument splnil všechny legislativní náležitosti. V žádném případě však samo o sobě investorům neříká nic o bezpečnosti daného titulu.

Zda daná obligace vyhovuje investičním preferencím, si musí každý investor vyhodnotit sám na základě právě informací z prospektu. Schválení prospektu znamená pouze prostý fakt, že materiál obsahuje všechny informace předepsané legislativou a je nutnou (až určité výjimky) podmínkou, aby obligace mohly být veřejně nabízeny. Na tomto místě řada investorů chybuje, když se velmi mylně domnívá, že schválení prospektu je zárukou bezpečné investice, protože ji posoudila ČNB. Za tento omyl pak řada investorů zaplatí svými penězi.

Některé dluhopisy nemusí mít prospekt

Těžký je úděl dluhopisového investora, uvážíme-li navíc fakt, že ne všechny veřejně nabízené obligace musí mít zveřejněný prospekt, který, když už nic jiného, je aspoň zárukou toho, že uvědomělý potenciální kupec si v něm má možnost pro své investiční rozhodnutí důležité informace nastudovat. Existuje totiž několik výjimek, kdy veřejně nabízená emise obligací prospekt mít nemusí.

Asi nejdiskutabilnější z nich je velikost emise do ekvivalentu jeden milion eur, tedy aktuálně necelých 26 milionů korun, které mít prospekt k veřejné nabídce schválený nemusí a i přesto mohou být veřejně nabízeny. Toho hojně využívá mnoho dluhopisových serverů, tzv. tržišť, které vesele nabízejí „mini emise“ bez řady klíčových informací. Potenciální kupec si tady takovou obligaci nemůže rozumně vyhodnotit, ani kdyby chtěl a disponoval by k tomu patřičnou odbornou kapacitou.

Nutno ale podotknout, že ne všechny „mini emise“ obligací trpí tímto informačním nešvarem, nicméně výjimek není mnoho. Zájemcům lačnícím po pevném výnosu tak silně doporučuji, aby se obligacím bez náležitého informačního balíčku vyhnuli jako čert kříži. Rozumný investor by totiž neměl investovat do něčeho, o čem nemá téměř žádné informace nebo mu to nenabízí pro něj důvěryhodný subjekt nebo zprostředkovatel.

Na danou situaci se snaží reagovat i zákonodárce a regulátor. V oblasti edukace a posilování finanční gramotnosti může začínajícím i pokročilým dluhopisovým investorů poskytnout velmi rozumné vodítko Scorecard korporátních dluhopisů, aktuálně připravovaný ministerstvem financí, který bude investory provádět důležitými parametry dluhopisových emisí a jejich vyhodnocením.

Regulace versus edukace

Objevují se však i hlasy volající po přísnější regulaci nabízení a investování do dluhopisů. První vlaštovkou je výkladové stanovisko ČNB, které naznačuje, jak se bude ČNB dívat na povinnost tzv. odborné péče ze strany investičních společností, investičních manažerů a obchodníků s cennými papíry při nabízení investic a vlastním investování do korporátních dluhopisů.

Materiál však cílí výhradně na regulované subjekty a snaží se regulovat už jednou regulované a investory nejvíce ohrožující způsoby nabízení dluhopisů mimo regulovaný finanční sektor neřeší. Na zlepšení transparentnosti domácího trhu s korporátními dluhopisy tak bude mít velmi limitovaný dopad.

Domnívám se, že intenzivnější regulace není tou nejefektivnější cestou. Tou je podle mého názoru edukace a postupné budování investiční gramotnosti i zkušeností domácího investičního publika. Jak už to v některých oblastech bývá, některé zkušenosti jsou jen obtížně přenositelné a člověk si je musí zažít na vlastní kůži nebo je mít alespoň tak zvaně z první ruky. Pár menších průšvihů na dluhopisovém trhu tak může celkové povědomí investorů o rizicích a příležitostech, které dluhopisy nabízejí, posílit a být tím správným vodítkem pro naše budoucí investiční rozhodnutí.

Autor:

24. - 25. 5. proběhnou volby do Evropského parlamentu v České republice.
Celkem kandiduje 39 uskupení. S výběrem vám může pomoci volební kalkulačka.
Inventura hlasování zjistí, ke kterému současnému poslanci máte nejblíže.

Nejčtenější

První koloběžku mu vyrobil tatínek, dnes mají obrat 120 milionů

Marek Kostka otec, Marek Kostka syn

Rodinná firma KOSTKA – kolobka vyrostla společně se stále rostoucí oblibou koloběžkování. Své produkty, které si od...

O penzijní spoření se v Česku zvedá zájem. Účastnické fondy vynášejí

ilustrační snímek

Češi začínají brát spoření na důchod opět víc do svých rukou. Zvedá se zájem o doplňkové penzijní spoření v...

Peníze z fondu jde vybírat kdykoli. Zrušit rovnou i smlouvu je chyba

ilustrační snímek

Investiční odborníci se shodují, že nejčastější chybou tuzemských investorů je, když prodávají své nakoupené podílové...

Mladé Čechy láká práce v zahraničí, rychleji se tam dočkají povýšení

ilustrační snímek

Téměř polovina mladých lidí se stěhuje do zahraničí za kariérním růstem. To odhaluje nejnovější průzkum HSBC Expat...

Dohoď mi lepší job, kamaráde. Lidé si práci často hledají díky známým

ilustrační snímek

Hledáte dobrou práci? A už jste rozhodili sítě? Podle průzkumu poradenské společnosti Randstad mezi českými zaměstnanci...

Další z rubriky

KOMENTÁŘ: Podílové fondy letí nahoru a „roztřesené ruce“ pláčou

ilustrační snímek

Roztřesené ruce jsou investoři, kteří se při výkyvech trhů vzdají své strategie a vrací peníze zpět do krabice od bot....

Čtrnáct základních pojmů, které by měl znát každý začínající investor

Ilustrační snímek

Chcete se pustit do investování, ale nevíte, kde přesně začít? Co třeba s pár pojmy, které patří k úplným základům....

KOMENTÁŘ: Dluhopisy trhají rekordy, je to však správně?

ilustrační snímek

Výnosy dluhopisů dosahují historických minim. V praxi to znamená, že investoři dluhopisy nakupují jako zběsilí a jejich...

Víkendář: Život zabijáka planety

Víkendář: Život zabijáka planety

Kurzy.cz „Vyrostla jsem v Německu, kde jsem si sama připravovala müsli tyčinky, a hlavním dopravním prostředkem pro mě bylo jízd...

Advantage Consulting, s.r.o.
ASISTENT/ASISTENTKA ODDĚLENÍ KVALITY

Advantage Consulting, s.r.o.
Plzeňský kraj
nabízený plat: 25 000 - 35 000 Kč

Najdete na iDNES.cz