Ještě na konci února vypadala situace na trzích poměrně optimisticky. Akciové trhy jako celek rostly. Jen hlavním tahounem nebyly technologické akcie, ale spíše hodnotové sektory jako jsou energie a spotřební zboží. Rozvíjející se trhy výrazně překonávaly trhy rozvinuté. Silný nárůst vykázaly i akcie malých firem, takzvané small caps. Začátek března však převrátil investorskou náladu naruby.
Černou labutí s negativním efektem se stal konflikt na Blízkém východě. Napětí mezi Spojenými státy, Izraelem a Íránem eskalovalo do ozbrojeného konfliktu. Na začátku března tak v důsledku vojenských operací došlo k omezení exportu ropy a následnému výraznému nárůstu cen ropy. Ropa WTI během několika dní překonala hranici 100 dolarů za barel a v pondělí 9. března dosáhla maxima 111 dolarů. Zde hledejte důvod za zdražením benzínu na čerpacích stanicích.
Martin Mašát
|
Když černá labuť zamává křídly
Aktuální ceny ropy jsou důsledkem uzavření Hormuzského průlivu, kterým proudí cirka 20 milionů barelů ropy denně, což představuje přibližně 20 procent globálního obchodu s ropou. Do Evropy směřuje jen asi 5 procent exportu z Perského zálivu, takže nedostatek paliva do automobilů není rizikem nejbližších dnů, ale projevil by se až při dlouhotrvajícím výpadku těžby ropy na Blízkém východě. Mnohem víc pod tlakem z nedostatku ropy jsou asijské ekonomiky a Japonsko, kam pluje přes 80 procent vytěžené ropy na Blízkém východě. Perličkou je, že USA je čistým exportérem ropy a blízkovýchodní ropu vůbec nepotřebuje.
Co se děje na trzích
Akciové trhy zareagovaly na „ropný šok“ nervózně. Index S&P 500 klesl během několika obchodních dnů o zhruba 5 procent. Evropské i asijské indexy zaznamenaly poklesy kolem 10 procent. Někteří investoři začali panikařit a zbavovat se svých investic, a to nejen akciových, ránu dostaly i dluhopisy.
Trump pohrozil spojencům v NATO. Mají se podílet na ochraně Hormuzského průlivu |
Z historie a z chování trhů kolem ropných a dalších finančních šoků ukazuje, že krátkodobě zvýšená volatilita je normální. Trhy reagují na geopolitické šoky poklesem, ale většinou se relativně rychle zotavují. Klíčové je, jak dlouho krize trvá a zda způsobí strukturální ekonomické problémy.
A co dluhopisy?
Aktuální růst cen ropy a následně paliv dopadne bezprostředně na inflační čísla, která vzrostou. To vedlo mnoho konzervativních investorů k prodeji svých dluhopisových pozic v předtuše vyšší inflace a boje centrálních bank proti ní vyššími sazbami.
Svět však není takto černobílý. Jedná se o nabídkový šok, kdy není inflace tažena rostoucí spotřebou, ale externím faktorem, který časem vymizí. Navíc ubere lidem peníze v peněženkách, než aby jim je přidával a tlačil je do dalších nákupů zvyšujících inflaci. Proto očekávám spíše následný pokles inflace a návrat cen dluhopisů k původním hodnotám – a tedy pouze relativně krátkodobé zhoupnutí cen dluhopisových fondů.
Jak tedy reagovat?
Nebláznit. Odpověď na současnou volatilitu nespočívá v tom, že investor začne prodávat a nakupovat akcie ropných společností. Ani nespočívá v tom, že vše přesuneme do hotovosti.
Investice |
Je třeba držet se dlouhodobých investičních plánů. Nikdo stejně nemá nejmenší tušení, zda, kdy a jaká krize přijde. A tržní nálada se může zase rychle změnit. Navíc investiční horizont nemáme tři či šest měsíců, ale několik let a časem jako vždy zjistíme, že současná situace byla spíše příležitostí než pokynem k prodeji nebo dokonce k bezhlavému překopání své dlouhodobé strategie.
Na aktuální dění se lze také dívat tak, že cena akcií kvůli významné, ale vcelku lokální, události výrazně klesla oproti předešlým hodnotám. V průměru se nyní pohybujeme s cenami akcií zhruba ve třetím čtvrtletí minulého roku, tedy asi o 10 procent níže podle regionu a sektoru.
Není důvod si myslet, že v dlouhodobém horizontu akcie opět nenastoupí svůj dlouhodobý růstový trend. Fundamenty zůstávají silné – ekonomiky rostou, zisky firem jsou solidní. Geopolitické šoky jsou nepříjemné, ale dočasné. Samozřejmě, rychlost, s jakou se akciové – respektive dluhopisové trhy – zotaví, závisí na délce a hloubce současné krize.
Situace není jednoduchá. Válka na Blízkém východě je vážná záležitost a dopady na energetické trhy jsou reálné. Nicméně historie ukazuje, že i ropné šoky trhy zvládají lépe, než by se na první pohled zdálo.
Pro investory proto platí – držte se svých dlouhodobých plánů. Diverzifikujte portfolio. Nepropadejte panice.
