KOMENTÁŘ: Bublina na akciových trzích – co bylo ztraceno v překladu

aktualizováno 
Nedávno proběhla médii zpráva, že známý investor vidí novou bublinu na finančních trzích. Výsledkem bylo mnoho článků o takřka jistém propadu akciových trhů, který nás čeká. Opravdu si všichni přepisovatelé zpráv ověřili své zdroje a porozuměli obsahu? Nad touto otázkou se zamýšlí analytik společnosti Partners Martin Mašát.

Martin Mašát | foto: Partners

Americký investor Dr. Michael Burry varoval ve svém komentáři, že současná situace je podobná té z roku 2008 a on prognózuje, že propad akciových trhů je takřka jistý. Komu jinému věřit než někomu, kdo předpověděl splasknutí hypotéční bubliny a vydělal na tom miliardy dolarů. Místem, které bublá a hrozí zhroucením, je údajně pasivní investování do akciových investic. Nicméně, je nutné originální komentář dočíst a pochopit souvislosti.

Není korekce jako korekce

Celý povyk s možným příchodem dalšího akciového krachu začal po vyjádření Dr. Burryho pro agenturu Bloomberg. Podobnost současné situace se začátkem krize v roce 2008, kdy honba za dodatečnými pár procenty navíc nahnala investory, včetně bank a pojišťoven, do kolaterizovaných dluhopisů, jejichž riziko nikdo nedokázal reálně ohodnotit, vidí v tom, že se nyní investoři hromadně ženou do pasivního investování, a především tedy do tzv. ETF.

ETF (Exchange Traded Fund) neboli indexové akcie

Tyto finanční instrumenty se obchodují na světových burzách stejně jako akcie významných společností. Jejich úkolem je sledovat věrně vývoj konkrétních finančních indexů, především akciových (např. S&P 500). Namísto aktivního řízení pomocí investičních manažerů jako u podílových fondů, ETF věrně sledují podkladové indexy podle přesného algoritmu. Mohou tedy své služby poskytnou levněji. Na druhou stranu se nemohou odchýlit od složení indexu, ať už se v něm děje cokoliv.

Většina investorů nyní nezkoumá fundamentální hodnotu akcií, ale jen pasivně vstupují do pozic pomocí ETF či podílových fondů. A právě tady vidí Dr. Burry rizika, která by mohla spustit výraznější korekci. Osobně to vidím méně dramaticky.

Kde nic není, ani spekulant nebere

Jde hlavně o menší a nelikvidní akcie, které by za normálních okolností zajímaly jen zkušené investory a „gamblery“. Nicméně, v současnosti jsou na nich postaveny některé populární indexy a následně i ETF, do kterých proudí miliardy dolarů. ETF a podílové fondy navázané na tyto akcie mohou mít problém v případě náhlého výprodeje, protože u podkladových akcií jen horko těžko najdou dostatečnou likviditu pro jejich odprodej z portfolií. Každé ETF je totiž jen tak likvidní, jak likvidní jsou jeho podkladové cenné papíry.

Nucený výprodej zákonitě způsobí rychlý propad ceny, protože když prodat musíte, tak prostě musíte, i kdyby se nechumelilo a venku padaly dolary. Díky nedostatku/neexistenci silných kupujících se ceny okamžitě propadnou hluboko pod racionální hladinu, kdy pokles může v klidu dosáhnout desítek procent.

Malé akcie – velký problém

Dr. Burry uvádí jako příklad například akciový index Russell 2000, kde má čtvrtina akcií denní obchodovatelný objem nižší než milion dolarů. Zároveň víme, že na tyto akcie jsou skrze pasivní investice (ETF, podílové fondy) navázány stovky miliard dolarů. Co by se asi stalo, kdyby začali investoři své pozice v pasivních investicích opouštět?

Prognóza velké korekce u akcií se proto netýká celého trhu, ale specifické části, kde mohou být ceny silně ovlivněny náhlým výprodejem. Týká se to především méně likvidních trhů, kde prudká změna v poptávce či nabídce cenných papírů může způsobit ohromné výkyvy cen. V tomto konkrétním případu Dr. Burry mluvil o small-cap akciích, resp. o akciích malých firem v USA.

Změna v náladě může sejmout cokoliv kdykoliv

Martin Mašát (1977)

  • Absolvoval Vysokou školu ekonomickou v Praze a Institut ekonomických studií na Univerzitě Karlově.
  • Je držitelem titulu CFA (Chartered Financial Analyst) udělovaného CFA Institutem v USA.
  • Na finančních trzích se pohybuje od roku 2000.
  • V Partners se věnuje řízení investičního procesu a obchodování s cennými papíry.

Dr. Burry tedy neočekává obecný celosvětový kolaps, ale možné problémy u těchto specifických trhů. Navíc ani časově se příliš nevyhranil, když dodal, že neví, kdy to může nastat a ani o výsledném efektu nezaznělo nic moc konkrétního.

Podobný hororový příběh lze navíc naroubovat i na další méně obchodované komodity, ve kterých leží obrovský objem peněz, ale obchoduje se jen s málem. Celková kapitalizace trhu je tak násobně vyšší než denní obchodovatelný objem. Podobně vás mohou vyděsit u nemovitostí, bitcoinů, některých dluhopisů či u sbírek známek a pivních tácků.

ETF jsou dobrý sluha, ale nejsou pro všechny ani na všechno

To je také důvod, proč se ETF vyplatí především na velké a likvidní trhy, kde jejich efektivita zaručuje relativně správné fundamentální ocenění, nízké poplatky, okamžitou likviditu a minimální možnosti manipulace. V případě okrajových trhů či indexů se likvidita ETF zhoršuje a z myšlenky na intradenní obchodování zbývá jen pouhé přání.

Čím méně jsou podkladové cenné papíry likvidní, tím méně je vhodné použít ETF či ho dokonce vytvořit. To je také důvod, proč nenajdete ETF v české koruně nebo ETF na české akcie či dluhopisy ani na mnoho dalších investory oblíbených trhů. Správci ETF se tak jistí právě před možností náhlého nuceného výprodeje, kdy by se svými investicemi zůstali v pasti.

Autor:

24. - 25. 5. proběhnou volby do Evropského parlamentu v České republice.
Celkem kandiduje 39 uskupení. S výběrem vám může pomoci volební kalkulačka.
Inventura hlasování zjistí, ke kterému současnému poslanci máte nejblíže.

  • Nejčtenější

Kvíz: Jak se vyznáte v titulech a jejich zkratkách?

V minulém roce absolvovalo vysokou nebo vyšší odbornou školu 72 tisíc studentů. Z některých jsou DiS., Ing. či MUDr., z...

Ověřovací SMS kód nahradíme všem George klíčem, říká expert České spořitelny

Od září v Česku nastartoval režim, aby online platby u obchodníků a na internetu byly bezpečnější. Proč se tak děje a...

Krádež dronu pojišťovna neproplatila. Podle ní je dron motorové letadlo

Krádež zavazadla, obzvláště na zahraniční dovolené, není nic příjemného. Pokud jsme pojištěni, spoléháme na to, že nám...

V jakých šatech do práce? Stylistka radí, jak vybírat a mít styl

Zdravotníci, policisté nebo průvodčí ve vlaku to mají jednodušší, v práci nosí uniformy. My ostatní se musíme každé...

Před pár lety u nás Matcha Tea nikdo neznal. Petr Patočka to změnil

Na začátku byly kvetoucí čaje. Jejich prodej však nešel tak, jak si Petr Patočka představoval. Firma se tak ocitla na...

Premium

Gott šel měsíc před smrtí do Archivu bezpečnostních složek. Měl čisté svědomí, říká Špátová

Ten titulek musím hned opravit, protože Olga Špátová s Karlem Gottem prožila vlastně roky dva. Už před deseti lety, k...

Premium

Audioknížka o životě Jeana-Paula Belmonda, vyprávěná Jiřím Krampolem. Zcela zdarma

Jiří Krampol daboval Belmonda ve 28 filmech a jeho hlas je tak s tímto hercem téměř neoddělitelně spojen. Stylově tedy...

Premium

Červenobílý život na hraně. Čína se zlobí, Tvrdík i celá Slavie trnou

Žádná legrace to není. Aspoň pro slávisty určitě ne. Sám prezident republiky naznačil, že do slavného fotbalového klubu...

  • Další z rubriky

Jak rozumně a bez rizika investovat volné peníze, aby vydělávaly

Stejně jako jsou lidé, kteří přemýšlejí o tom, jak vyjít s minimem peněz, jsou lidé, kteří mají peněz nadbytek a...

KOMENTÁŘ: Podílové fondy letí nahoru a „roztřesené ruce“ pláčou

Roztřesené ruce jsou investoři, kteří se při výkyvech trhů vzdají své strategie a vrací peníze zpět do krabice od bot....

KOMENTÁŘ: Recese je jistá, krize bude třešinka na dortu

Titulek podle ekonoma Martina Mašáta prodává. Proto se poslední dobou vyrojilo mnoho ekonomů a analytiků, kteří vědí,...

KOMENTÁŘ: Vysoko úročené dluhopisy jsou risk. A skoro vždy nevýhodný

Rozmohl se nám tu takový nešvar. V české kotlince se z ničeho nic objevilo mnoho dluhopisových investorů. Najednou...

Najdete na iDNES.cz