Pondělí 28. září 2020, Den české státnosti
  • schránka
  • Přihlásit Můj účet
  • Pondělí 28. září 2020 Den české státnosti

KOMENTÁŘ: Řekové z půjčky uvidí jen málo, země už nesmí klopýtnout

  12:55aktualizováno  12:55
Řecko a eurozóna opět na chvíli našly řešení ze složité situace. Cesta k záchraně teoreticky existuje, je to ovšem velmi náročný úkol. Řecko musí přejít přes hlubokou propast a nemůže si dovolit jediný chybný krok. Na cestě přitom číhá celá řada úskalí, tvrdí ekonom David Marek v komentáři pro iDNES.cz.

Půjčku Řecko dostane, věřil si v úterý ministr financí Řecka Venizelos. A nespletl se... Vpravo premiér země Lucas Papademos. | foto: Reuters

Atény dostanou druhý záchranný úvěr v objemu 130 miliard eur. Jenže sami Řekové z peněz uvidí jen poměrně málo. Velká část půjde na program výměny dluhopisů a "oslazení" podmínek soukromým investorům, aby byli ochotni přistoupit na výrazné ztráty.

Další velká suma bude směřovat na rekapitalizaci řeckých bank, které by jinak po ztrátách z investic do státních dluhopisů vlastní země zkrachovaly. Další prostředky bude Řecko potřebovat k výplatě splatných státních dluhopisů.
Už v březnu to bude 15 miliard eur, v květnu a v srpnu dalších 8 miliard.

Bez šetření to nepůjde

Plán záchrany Řecka stojí na předpokladech, které se musí beze zbytku naplnit. Největšími riziky jsou předpoklady udržení fiskální disciplíny a návrat ekonomiky k růstu. Řecko musí trvale dosahovat primárních rozpočtových přebytků. Musí mít tedy přebytky i po odečtení úroků z dluhu. První se očekává už letos, kdy by měl primární přebytek odpovídat procentu HDP. To se zemi naposledy podařilo před deseti lety. Minimálním předpokladem do dalších let je alespoň primární přebytek 2,0 procenta HDP. Vláda a společnost si proto musí zvyknout, že současné úspory nejsou dočasnou bolestí, ale trvalým stavem veřejných financí v Řecku.

Protesty proti úsporným opatřením v Aténách (13. února 2012)

Protesty proti úsporným opatřením v Aténách

Zároveň musí řecká ekonomika projít takovou restrukturalizací, že bude schopna růst i bez dluhového dopingu. Pokud HDP neporoste alespoň o dvě procenta ročně, bude velmi složité obsluhovat veřejný dluh, který bude velmi vysoký i po "dobrovolném" odpuštění jeho velké části. 
 
Řecko je přes čtyři roky v recesi a má značné problémy s konkurenceschopností. Bude muset projít vnitřní devalvací v podobě snižování mezd a cen, což bude znamenat relativní zchudnutí obyvatelstva vzhledem k ostatním zemím v Evropě. Když k tomu přičteme 20procentní nezaměstnanost, rýsuje se pro řecké obyvatelstvo těžký výhled. Řekové nemusejí být ochotni chápat změny ekonomické a sociální situace. Turbulence sociálních nepokojů apolitického populismu by zemi spolehlivě vykolejily z obtížné cesty z krize.

Seškrtání dluhu na 120 procent stačit nebude

Bez odpisů více než poloviny hodnoty řeckých státních dluhopisů soukromými investory by bylo nemožné uvažovat o zachraňování Řecka. Aby se dluh snížil alespoň na 120 procent HDP, musely se připojit i Evropská centrální banka a centrální banky zemí eurozóny. ECB ovšem žádné ztráty neutrpí, protože nakupovala Řecké dluhopisy v době, kdy byla jejich cena ještě níže než dnes. To ale znamená, že výrazné ztráty utrpěl ten, kdo řecké dluhopisy prodával ECB.

Na konci celého snažení bude v roce 2020 dluh Řecka na úrovni 120 procent HDP. Historie přitom ukazuje, že i nejvyspělejší ekonomiky si mohou dovolit dluhy jen 90 až 100 procent HDP, aniž by zbytečně riskovaly. Existují výjimky, například Japonsko má výrazně vyšší dluh, jenže si půjčuje především od vlastních domácností. Řecko na domácí investory spoléhat nemůže a nemá k dispozici ani výhodu vlastní měny a inflační cesty k umoření dluhů. Plánovaný cíl záchrany Řecka tak vlastně není žádnou záchranou. Dluh bude muset klesnout výrazně níže, aby se situace dala považovat za stabilizovanou.

Složitost jednání k druhé záchraně Řecka ukazuje, že jde patrně o poslední pokus. O to více bude nyní důležité sledovat, jak Řecko plní všechny úkoly, které dostalo, a jak se daří resuscitovat ekonomiku zdecimovanou dlouholetým pohodlným životem na dluh nebo z dotací EU a následnou tvrdou fiskální restrikcí. Nicméně vzhledem k tomu, že v soukromých rukou zůstává již relativně malý objem řeckých dluhopisů, a poměrně nevýznamný je i objem CDS (pojištění) vypsaných na řecké dluhopisy, klesá význam řeckého faktoru pro finanční trhy. Minimálně na několik dalších měsíců je situace v Řecku zažehnána, poté už by ani bankrot země neznamenal pro zbytek světa katastrofu. Jen by se nesměla nákaza přenést na Itálii a Španělsko.

Autor:
  • Nejčtenější

Zavírání ve 22 nás zničí, říkají restauratéři. Žádají hodinu navíc

Záměr ministra zdravotnictví, aby restaurace a bary zavíraly o dvě hodiny dřív, tedy už ve 22 hodin, vnímají jejich...

Vláda schválila pravidla pro kurzarbeit. Je to krvavý kompromis, řekla Maláčová

Ministři schválili pravidla pro kurzarbeit, který má pomoci zabránit masivnějšímu propouštění ve firmách kvůli epidemii...

ANO ztrácí. Do Sněmovny by se nedostali lidovci ani komunisté, říká model

Podle nejnovějšího volebního modelu Kantar CZ pro Českou televizi by se do Poslanecké sněmovny dostalo sedm stran....

Pošta s rouškami pro seniory chybovala, ohrozila miliony lidí, tvrdí SÚKL

Česká pošta podle Státního ústavu pro kontrolu léčiv (SÚKL) porušila při rozesílání respirátorů a roušek seniorům...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Akcie Tesly zažily volný pád, hodnota firmy klesla o téměř 70 miliard dolarů

V posledních dvou dnech se Tesle na burze nedaří. Úterní obchodování zakončily její akcie se ztrátou 5,6 procenta a ve...

Sundej vlajku, nebo ti vypálíme dům. Agresivita demonstrantů v USA roste

Premium Demonstrace proti policejní brutalitě, jak to nazývají protestující i média, začínají být docela brutální i vůči...

Felák, flexit nebo chillovat. Slovník dnešní mládeže uvádí rodiče do rozpaků

Premium Ač to možná ani netušíte, nejspíš i kolem vás denně chodí shiperky, které flexí s teniskami nebo iPhonem, díky čemuž...

Prodlužte životnost filtru pevných částic. Stačí pár jednoduchých kroků

Premium Výměna filtru pevných částic stojí desítky tisíc korun, jeho čištění a renovace pět až patnáct tisíc korun. Těmto...

  • Další z rubriky

Akcie Tesly zažily volný pád, hodnota firmy klesla o téměř 70 miliard dolarů

V posledních dvou dnech se Tesle na burze nedaří. Úterní obchodování zakončily její akcie se ztrátou 5,6 procenta a ve...

Zemřel bývalý ředitel PepsiCo, limonádu pil s Chruščovem i Jacksonem

Ve věku 99 let zemřel bývalý ředitel společnosti Pepsi Donald Kendall. Coby šéf dostal společnost do povědomí širší...

PepsiCo se dala na zdravý životní styl. Představila uklidňující nápoj

Nejdříve nabudit a potom uklidnit. Společnost PepsiCo vybudovala své globální impérium díky povzbudivému kolovému...

USA prohrávají závody v elektromobilitě, poráží je Čína i Evropa

Rozvoj aut na elektřinu do značné míry závisí na vývoji a produkci baterií. Zatímco Čína a Evropa v tomto směru...

Akční letáky
Akční letáky

Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!

Octavia za 3 500 korun: boj s krizí, chaos a riskantní sázka na superslevy

Octavia za 3 500 Kč měsíčně, Kodiaq za 4 899 Kč, Passat za něco málo přes 6 000 Kč… Ačkoli automobilkám docházejí...

Blíží se katastrofa, jež zastíní pandemii covidu-19, říká princ Charles

Britský princ Charles (71) vyzval v pondělí ke zlepšení boje proti klimatickým změnám, jejichž dopad podle něj zastíní...

Herec Petr Čtvrtníček se nakazil koronavirem, leží v nemocnici na JIP

Herec Petr Čtvrtníček (56) skončil kvůli covidu-19 v nemocnici. Minulý týden měl pozitivní testy, a když se mu...

Počet úmrtí bude stoupat. Podívejte se, jaké měla křivka zpoždění jinde

Počet úmrtí s nemocí covid-19 u nás poroste. Byť ještě není jasné o kolik. Příklady z jiných zemí jasně ukazují, že...

Nebudu všem po rozchodu ukazovat, jaká jsem čičina, říká Mottlová

Muž roku 2016 Josef Kůrka (28) nedávno oznámil rozchod s herečkou a modelkou Barborou Mottlovou (33). Fitness trenér...