Neděle 27. září 2020, svátek má Jonáš
  • schránka
  • Přihlásit Můj účet
  • Neděle 27. září 2020 Jonáš

ANALÝZA: Krize eurozóny směřuje k řešení. Bude to ale bolet

  12:08aktualizováno  12:08
Finanční investoři mají nervy napjaté k prasknutí, jejich trpělivost je téměř vyčerpaná a do Vánoc v tomto stavu nevydrží. Proto je jedna věc v současné proměnlivé době téměř jistá - dluhová krize eurozóny se blíží k rozuzlení a běžné občany EU to bude bolet, zamýšlí se analytik Jan Jedlička.
Euro. Ilustrační snímek

Euro. Ilustrační snímek | foto: Evropská komise.

Klíč k řešení mají v rukou vrcholní lídři Evropské unie, kteří se na další schůzce sejdou o víkendu a nejpozději ve středu mají říct rozhodné slovo, jak krizi vyřešit. Spektrum variant je široké. V zásadě jsou ale možnosti dvě - špatná a horší.

Horší varianta nastane, pokud nekonečná jednání bez ochoty ke kompromisům nepovedou k žádnému rozhodnutí. Vystresovaní finanční investoři zahájí mohutnou vlnu výprodejů eura, evropských dluhopisů (s výjimku německých obligací) i akcií. Řecko projde neřízeným bankrotem, který rozpoutá dominový efekt a rychle se přenese do Portugalska, Španělska, Irska a Itálie.

Všeobecná nedůvěra povede k zamrznutí mezibankovního trhu. Titanik bude držet nad vodou Evropská centrální banka, která bude financovat většinu bank eurozóny, dlouho to však nevydrží. Scénář nekontrolovaného rozpadu eurozóny dostane jasné kontury a v ohrožení bude i celý projekt Evropské unie.

Lepší řešení vyžaduje otevřenost a jasné pojmenování problému

Politici jsou jako citrony - to nejlepší z nich dostanete, když se zmáčknou. Proto věřím, že současný tlak na politické lídry EU a členských států přinese ovoce a bude přijata ta lepší, tedy jen "špatná možnost". Ta spočívá v nalití si čistého vína.

Řecko je na kapačkách finanční pomoci EU a MMF již půldruhého roku a výrazné zlepšení není patrné. Vůle obyvatel k razantnějšímu utahování opasků neexistuje, o čemž svědčí i dvoudenní generální stávka v tomto týdnu (o protestu Řeků zde). Lídři EU si proto musí přiznat, že Řecko své dluhy nikdy nesplatí.

Alternativou dalšího vyčkávání a prodlužování agonie je odpis řeckých dluhů. Na konci letošního roku veřejný dluh v Řecku dosáhne pravděpodobně gigantické hodnoty 160 procent HDP. Při takovém zadlužení odpis 21 procent, ke kterému se v létě dobrovolně zavázali finanční investoři, nic neřeší. Držitelé dluhopisů musí přijít o šedesát procent nominální hodnoty dluhu, aby se řecké zadlužení dostalo na snesitelných 64 procent.

Portugalsku, které je druhou nejvíce zasaženou zemí EMU, bude stačit odepsat zhruba pětinu závazků. Ostatní státy budou muset přijmout další reformní a úsporné kroky a ořezání dluhů se vyhnou.

Investoři potřebují opravdové zátěžové testy bank

Těsně před restrukturalizací (čti odpuštěním) veřejného dluhu Řecka a eventuálně Portugalska musí být provedeny opravdové zátěžové testy bank. Jejich cílem nebude chlácholit investorskou veřejnost, ale namodelovat kapitálovou vybavenost bankovních domů při realistickém scénáři výrazného odpisu investic v problémových zemích eurozóny.

Výsledkem budou ztráty významné části evropského bankovního sektoru a snížení kapitálové přiměřenosti. Pokud ta poklesne pod stanovenou hodnotu, chybějící kapitál dodají primárně národní státy, a když na to nebudou mít, tak Evropský fond finanční stability (EFSF, takzvaný euroval). Výsledkem bude, že státy či EFSF se stanou významnými vlastníky řady evropských bank. Banky budou nyní připraveny pro odpisy řeckých a portugalských bondů, bankovní celoevropská krize bude zažehnána.

Euroval po schválení jeho navýšení disponuje kapacitou 780 miliard eur, která může být dále znásobena takzvaným pákovým efektem. Již nyní se spekuluje o konkrétní formě, například že by EFSF garantoval investorům, kteří nakupují v aukcích státní dluhopisy rizikovějších zemí, že ponese prvních 20-30 procent případných ztrát. V důsledku toho by reálná kapacita fondu vyšplhala až na 2 či 3 biliony eur, což by mělo dodat důvěru investorům a odradit spekulanty sázející na další poklesy cen státních dluhopisů (více zde).

Evropany čeká nižší životní úroveň, Česko na tom nebude tak špatně

Jaké důsledky to bude mít pro běžné občany? I v případě přijetí výše naznačeného řešení budou negativní. Doby, kdy zvyšující se dluhy přifukovaly hospodářský růst a životní úroveň Evropanů, již odezněly. Naopak riziková averze vůči více zadluženým státům, podnikům či jednotlivcům a potřeba splácení naakumulovaných závazků z minulosti povedou k utlumování hospodářského růstu, který nejen v případě Řecka spadne do záporných čísel.

Stejným směrem ho bude následovat životní úroveň běžných občanů přes rostoucí nezaměstnanost, pomalejší růst, či dokonce pokles mezd, snižování sociálních dávek a zvyšování daní.

Česká republika bude zasažena méně než ostatní státy Evropské unie. Poděkovat za to nemusíme ani tak přítomnosti koruny místo eura, ale spíše zdravému bankovnímu sektoru a nižší úrovni zadlužení v naší ekonomice.

Tuzemští občané, firmy ani stát se nestihli zadlužit tak jako jejich západoevropské protějšky. Částečně hrála svou roli i tradiční česká opatrnost a střídmost. Izolovaným ostrůvkem ale nejsme a přes pokles zahraniční poptávky po našich exportech, které ze čtyř pětin táhnou tuzemskou ekonomiku, se snížení hospodářské aktivity dostane i do Česka.

Autor:
  • Nejčtenější

Zavírání ve 22 nás zničí, říkají restauratéři. Žádají hodinu navíc

Záměr ministra zdravotnictví, aby restaurace a bary zavíraly o dvě hodiny dřív, tedy už ve 22 hodin, vnímají jejich...

Vláda schválila pravidla pro kurzarbeit. Je to krvavý kompromis, řekla Maláčová

Ministři schválili pravidla pro kurzarbeit, který má pomoci zabránit masivnějšímu propouštění ve firmách kvůli epidemii...

ANO ztrácí. Do Sněmovny by se nedostali lidovci ani komunisté, říká model

Podle nejnovějšího volebního modelu Kantar CZ pro Českou televizi by se do Poslanecké sněmovny dostalo sedm stran....

Jídlo v Německu je moc levné, tvrdí studie. Mělo by stát až třikrát víc

Pokud by se měly do cen jídla v Německu promítnout náklady na eliminaci dopadů na životní prostředí, stálo by až...

{NADPIS reklamního článku dlouhý přes dva řádky}

{POPISEK reklamního článku, také dlouhý přes dva a možná dokonce až tři řádky, končící na tři tečky...}

Pošta s rouškami pro seniory chybovala, ohrozila miliony lidí, tvrdí SÚKL

Česká pošta podle Státního ústavu pro kontrolu léčiv (SÚKL) porušila při rozesílání respirátorů a roušek seniorům...

Sundej vlajku, nebo ti vypálíme dům. Agresivita demonstrantů v USA roste

Premium Demonstrace proti policejní brutalitě, jak to nazývají protestující i média, začínají být docela brutální i vůči...

Felák, flexit nebo chillovat. Slovník dnešní mládeže uvádí rodiče do rozpaků

Premium Ač to možná ani netušíte, nejspíš i kolem vás denně chodí shiperky, které flexí s teniskami nebo iPhonem, díky čemuž...

Prodlužte životnost filtru pevných částic. Stačí pár jednoduchých kroků

Premium Výměna filtru pevných částic stojí desítky tisíc korun, jeho čištění a renovace pět až patnáct tisíc korun. Těmto...

  • Další z rubriky

Bohatí Američané skupují evropské fotbalové kluby zdecimované covidem

Ekonomickým dopadům pandemie se nevyhnul ani evropský fotbal. Prázdné stadiony či výpadky příjmů z reklamy způsobují...

Zjistí nemoc plic i srdce bez příznaků. Izraelský vynález léčí na dálku

Premium Není týden, aby se v izraelských médiích neobjevila novinka, která může pomoci v boji s koronavirem. Epidemie uspíšila...

USA prohrávají závody v elektromobilitě, poráží je Čína i Evropa

Rozvoj aut na elektřinu do značné míry závisí na vývoji a produkci baterií. Zatímco Čína a Evropa v tomto směru...

Zemřel bývalý ředitel PepsiCo, limonádu pil s Chruščovem i Jacksonem

Ve věku 99 let zemřel bývalý ředitel společnosti Pepsi Donald Kendall. Coby šéf dostal společnost do povědomí širší...

Akční letáky
Akční letáky

Prohlédněte si akční letáky všech obchodů hezky na jednom místě!

Octavia za 3 500 korun: boj s krizí, chaos a riskantní sázka na superslevy

Octavia za 3 500 Kč měsíčně, Kodiaq za 4 899 Kč, Passat za něco málo přes 6 000 Kč… Ačkoli automobilkám docházejí...

Blíží se katastrofa, jež zastíní pandemii covidu-19, říká princ Charles

Britský princ Charles (71) vyzval v pondělí ke zlepšení boje proti klimatickým změnám, jejichž dopad podle něj zastíní...

Herec Petr Čtvrtníček se nakazil koronavirem, leží v nemocnici na JIP

Herec Petr Čtvrtníček (56) skončil kvůli covidu-19 v nemocnici. Minulý týden měl pozitivní testy, a když se mu...

Počet úmrtí bude stoupat. Podívejte se, jaké měla křivka zpoždění jinde

Počet úmrtí s nemocí covid-19 u nás poroste. Byť ještě není jasné o kolik. Příklady z jiných zemí jasně ukazují, že...

Nebudu všem po rozchodu ukazovat, jaká jsem čičina, říká Mottlová

Muž roku 2016 Josef Kůrka (28) nedávno oznámil rozchod s herečkou a modelkou Barborou Mottlovou (33). Fitness trenér...