KOMENTÁŘ: ČNB jde na úvěrový boom správně, používá přesnou munici

  19:28aktualizováno  19:28
ČNB v posledních měsících opět vzbuzuje emoce, když se snaží zpřísnit podmínek poskytování úvěrů, a to hlavně těch hypotečních. Postup ČNB je žádaným a na rozdíl od intervencí i potřebným krokem, píše v komentáři Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.
Ilustrační snímek

Ilustrační snímek | foto:  Tomáš Krist, MAFRA

Koncem května vydala Česká národní banka tzv. opatření obecné povahy, kterým od července 2018 zvyšuje sazbu tzv. proticycklické kapitálové rezervy na dvojnásobek (tj., na 1 %) celkového objemu rizikové expozice. Již od dubna bankám doporučuje poskytovat úvěry s nižším ukazatelem LTV, tedy s nižším poměrem úvěru k zástavní hodnotě. A pro případ, že by dobré slovo nestačilo, leží nyní v parlamentu návrh novely zákona o ČNB, který by toto nezávazné doporučení umožnil přetransformovat ve tvrdý příkaz.

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management.

V novele zákona sice byla některá nelogická omezení spotřebitelské volby, jako například co s refinancováním, když při ukončení fixace LTV přesahuje 90 %, aby klient nezůstal rukojmím původní banky. Postup ČNB je ale i tak žádaným a na rozdíl od intervencí i potřebným krokem. A to i navzdory tomu, že se ozývají hlasy o tom, jak bude takovými kroky některým skupinám odpírána možnosti získat byt, jak je to asociální.

S realitiními krizemi není radno si zahrávat

Ty je nutno kategoricky odmítnout. Nejenže právo na vlastní byt na hypotéku (nota bene bez vlastních úspor) neexistuje, pohled do nedávné minulosti navíc ukazuje, že s realitními krizemi si neradno zahrávat. A že je v těchto případech mnohem lepší chybovat na straně přílišné přísnosti nežli na straně přílišné benevolence.

Pohled do USA v roce 2008, do Švédska začátkem 90. let či do Japonska bolestivě potvrzuje, že recese po hypotečních krizích jsou delší a hlubší než recese „obyčejné,“ a oživení po nich je pomalejší a mělčí. V ČR to možná ještě není nemovitostní bublina, ale že jsou ceny nemovitostí v ČR stále více odtržené od makroekonomických fundamentů (např. mzdy) je nesporné. Protože však málokterá bublina začíná prudce a je těžké ji identifikovat, dokud není pozdě - Alan Greenspan, ex-šéf Fedu, ještě v červnu 2005 „nepokládal bublinu v cenách nemovitostí v celých Státech“ za pravděpodobnou – je na místě jednat dřív než později.

Objevily se také názory, že by ČNB měla proti riziku hypotečního úpalu bojovat růstem sazeb. To je však jak jít s kanonem na zajíce.

Zaprvé, růst úvěru je nadměrný primárně v sektoru nemovitostí, nikoliv např. v sektoru fixních investic. Zvýšit sazby všem když je problém lokalizován je s nadsázkou jako srovnat Mosul se zemí jen proto, že je tam někde šéf IS.

Zadruhé, růst sazeb by musel být ostrý, aby zastavil momentální rezidenční frenesii a dvě utažení po čtvrtprocentu za rok, rok a půl nepomůžou.

Zatřetí, a to je nejdůležitější, ČR není Severní Korea: otevřenost znamená, že na ČNB zas tolik nezáleží. Faktory udržující nízko výnosy dlouhých dluhopisů, tedy referenčních instrumentů pro sazby hypoték, jsou mimo vliv ČNB. Vzpomeňme na slavnou „Greenspanovu záhadu z února 2005,“ kdy se v Senátu podivoval nad tím, že navzdory šesti utažením měnové politiky šly dlouhé výnosy dolů. Globální přebytek likvidity a úspor dělal své. V situaci, kdy v eurozóně stále naplno běží kvantitativní uvolňování, je to ale stejné: české výnosy nahoru příliš nepůjdou, ani kdyby ČNB zvýšila sazby dnes.

ČNB tak postupuje správně, že chce do ruky – řečí armády – „přesně naváděnou munici.“

Autor:

Daňové přiznání 2019

Do 1. dubna musí podat daňové přiznání osoby samostatně výdělečně činné, ale i zaměstnanci (více zde). Využijte interaktivní formulář pro daňové přiznání za rok 2018.

Nejčtenější

Škodovka rozdává tučné bonusy. Každý zaměstnanec dostane k výplatě 65 tisíc

Ilustrační snímek

Přes třicet tisíc kmenových zaměstnanců společnosti Škoda Auto dostane k výplatě za duben bonus 65 tisíc korun....

Z práce o půlhodiny dřív. Budeme pracovat méně, shodují se politici

Bankéři Goldman Sachs už kravatu do práce už striktně nosit nemusí.

Dobrá zpráva pro zaměstnance: politici ostatních velkých stran jsou ochotni bavit se o nápadu ČSSD zkrátit Čechům...

Už žádné inzeráty. Aplikace Letgo v Česku koncem března končí

Ilustrační snímek

Pokud jste v posledních dnech chtěli cokoliv prodat přes aplikaci Letgo, měli jste smůlu. Bezplatná platforma pro...

Zákon je zákon. Ženě v Polsku vypočítali důchod na 12 haléřů měsíčně

Ilustrační snímek

Jen dva groše, čili v přepočtu přibližně 12 haléřů měsíčně, činí nejnižší penze aktuálně vyplácená v Polsku. Nejvyšší...

Tajemná pohlednice od tety z Ameriky. K příbuzným do Třince putovala 48 let

Pohlednice z USA

Na redakci iDNES.cz se obrátila čtenářka s poněkud kuriózním případem. Její matce přišla od tety z amerického...

Další z rubriky

VIDEO: Z vyhozené lahve pásek. Takto se v ČR vyrábějí věci z odpadu

Z lahve, kterou vyhodíte do žlutého kontejneru, se stane drť, poté tavenina a...

Třídit plastové lahve se vyplácí. Je to kvalitní materiál, ze kterého firmy vyrábějí další výrobky. Například areál...

Nezastavitelný dávkomat. Maláčová chce přidat všem, neřeší, kde na to vezme

Ministryně práce a sociálních věcí Jana Maláčová při zahájení volební kampaně...

Éra ministryně práce Jany Maláčové (ČSSD) se zřejmě zapíše do dějin jako největší zvyšování dávek v historii Česka....

Zlatá investiční horečka končí, firmy začínají dupat na brzdu

Ilustrační snímek

Slušný ekonomický růst i nedostatek pracovníků vedly loni k rekordním firemním investicím. Objem peněz, které firmy...

Najdete na iDNES.cz