Přestože inflace začala mírně zrychlovat, centrální banka zatím reagovat nemusí. Podle analytiků je v komfortní pozici, protože sazby jsou nastavené výš dlouhodobě a přitom česká inflace patří mezi nejnižší v rámci celé EU. Tisková konference ale naznačila, že rada ČNB zaujala ostražitou pozici.
Podle Davida Marka ze společnosti Deloitte si konstelace negativního nabídkového šoku, uvolněné fiskální politiky, růstu domácí poptávky a uzavření mezery výstupu žádá zvýšenou pozornost měnové politiky v příštích měsících. „Do jisté míry připomíná situaci z roku 2022. Naštěstí tentokrát nejsou tak dramaticky vysoké ceny zemního plynu a elektřiny, které byly tehdy součástí nabídkového šoku.“
„Sazby jsou vyšší než inflace, která v dubnu dosáhla 2,5 procenta. Úrokové sazby tak zůstávají reálně kladné a inflaci tlumí,“ uvedl analytik investiční společnosti Uniqa Václav Franče. „Dnešní výsledek zasedání ukazuje, že navzdory nejistotě panuje prozatím v bankovní radě klid, což dokazuje jednomyslné rozhodnutí všech členů ve prospěch stability sazeb,“ domnívá se Vratislav Zámiš z investiční společnosti Amundi.
Teď se bát nemusíme, není tu inflační podhoubí, říká centrální bankéř Kubíček |
„Akutní zásah nyní rozhodně nutný není,“ říká hlavní analytik banky Creditas Petr Dufek. „ČNB zatím může vyčkávat na případný brzký konec konfliktu v Perském zálivu a analyzovat jeho potenciální přesah do cen mimo pohonné hmoty,“ vysvětluje.
V případě, že začnou kvůli konfliktu rychleji růst ceny zboží, může to bankéře donutit k akci. Martin Gürtler z Komerční banky upozorňuje, že právě druhotný vliv na ostatní ceny v ekonomice může být problémem především kvůli aktuálně vyšší úrovni jádrové inflace. „Ta v březnu vzrostla na 2,9 %, tedy do blízkosti horní hranice tolerančního pásma ČNB a pro duben přitom nelze vyloučit další zvýšení.“
Jak upozorňuje hlavní analytik Citfin Miroslav Novák, celkovou inflaci nyní snižují ceny potravin. „To se však od poloviny letošního roku může obrátit. Pokud by tedy ČNB v dalších měsících zaznamenala zrychlování jádrové inflace, představovalo by to pro centrální bankéře jasný argument minimálně pro úvahy o zvýšení úrokových sazeb.“ Zároveň může být ČNB dotlačena ke zvýšení sazeb i utažením měnové politiky v eurozóně.
Česko má šanci na solidní růst. Konflikt v Íránu může mít dva vlivy, říká ekonom |
Novák si také všímá toho, že nová makroekonomická prognóza vyznívá až překvapivě optimisticky. „Výhled na inflaci byl zvýšen relativně málo, a to především pro rok 2027 a rovněž růst HDP byl revidován dolů jen nepatrně,“ řekl. Podle Marka to sice není žádné drama, ale ukazuje to na stagflační charakter vnějšího nákladové šoku v podobě vysokých cen ropy.
V případě, že se situace na Blízkém východě neuklidní během několika následujících týdnů, pravděpodobnost zásahu ČNB vzroste. Podle Dufka finanční trhy očekávají, že letos sazby půjdou nahoru dvakrát nebo dokonce třikrát. Předpokládá se, že to bude vždy posun o čtvrtinu procentního bodu. „Tento scénář reflektují i dluhopisy a swapové sazby, od nichž se nepřímo odvíjí i úročení hypoték.“
„Peněžní trh očekává první zvýšení sazeb zhruba na tříměsíčním horizontu, potvrzuje Franče. „Ke konci roku může inflace klidně atakovat nebo i překročit 3 %, protože energetická situace se lepší jen pomalu. To by mohlo nakonec mohlo přimět ČNB sazby zvýšit,“ míní.
Hádanka pro centrální banky. Jak spočítat náladu a včas stopnout inflaci? |
Zatím naposledy upravila bankovní rada měnovou politiku před rokem, kdy snížila základní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na současnou úroveň.
Podle šéfa Easychange Matěje Nováka stabilní přístup prospívá české koruně. „Česká měna se letos drží na nejsilnějších úrovních od června 2024, respektive od května 2023. Pro domácnosti i firmy je to pozitivní zpráva, protože silnější koruna zlevňuje zahraniční nákupy i cestování.“
Od sazeb centrální banky se odvíjejí úroky bankovních vkladů a úvěrů. Podnikům vyšší úroky přinášejí dražší úvěry na investice a provoz, domácnostem zase dražší půjčky na bydlení. Zároveň ale při vyšších úrocích roste zhodnocení vkladů na účtech.
